Un Caso ilustrativo de Aplicación de Ratios

En un posteo anterior había hablado acerca de los ratios financieros, e inclusive dimos un ejemplo ilustrativo sencillo basado el Balance General. Ahora vamos a ampliar un poco el tema, realizando un análisis más complejo e incluyendo el Estado de Resultados para contemplar los ratios de gestión.

Tomemos el caso de la empresa “Subprime”, no se porque pero siempre este nombre se me viene a la mente. Para ello presentamos a continuación el Balance General supuesto de esta compañía:

Balance para el periodo al 31/12/2006
Activos:

Caja y Bancos                                      5,000.00
Cuentas por Cobrar                           18,000.00
Inventario                                          44,000.00
Edificios                                          350,000.00
Maquinarias y Equipos                    180,000.00

Balance para el periodo al 31/12/2007
Activos:

Caja y Bancos                                         2,000.00
Cuentas por Cobrar                              18,000.00
Inventario                                             25,000.00
Edificios                                             350,000.00
Depreciación Edificios                        -35,000.00
Maquinarias y Equipos                        180,000.00
Depreciación Maquinaria y Equipos    -36,000.00

El total de Activo corriente es para el periodo 2006 de 67,000 Euros y para el periodo 2007 de 55,000 Euros; en el caso del Activo fijo restando las depreciaciones tenemos un total para el 2006 de 530,000 Euros y para el 2007 de 459,000 Euros. El total de Activos para ambos periodos es como sigue: 2006, 597,000 Euros y  2007 514,000 Euros.

Balance para el periodo al 31/12/2006
Pasivos:

Cuentas por Pagar                                    27,000.00
Documentos por Pagar                             20,000.00
Préstamo para montaje de planta           330,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos   200,000.00
Capital                                                      20,000.00

Balance para el periodo al 31/12/2007
Pasivos:

Cuentas por Pagar                                     35,000.00
Documentos por Pagar                              25,000.00
Préstamo para montaje de planta            300,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos    124,000.00
Capital                                                       20,000.00
Utilidades Retenidas                                  10,000.00

El total de Pasivo corriente es para el periodo 2006 de 47,000 Euros y para el periodo 2007 de 60,000 Euros; en el caso del Pasivo no Corriente tenemos un total para el 2006 de 530,000 Euros y para el 2007 de 424,000 Euros. El total de Pasivo y Patrimonio para periodo 2006 es de 597,000 y para el 2007 de 514,000 Euros. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retención de utilidades y su reinversión en el periodo 2007 de 20,000 Euros en el 2006 a 30,000 en el 2007.

Por otro lado el Estado de Resultados para el periodo 2007 es el siguiente:

Ventas Netas                                                  345,000.00
Costo de Mercadería Vendida                       -170,000.00
Depreciación                                                  -71,000.00
Gastos de Administración                              -34,500.00
Gastos de Venta                                             -21,250.00
Utilidad antes de Intereses e Impuestos           48,250.00
Gastos Financieros                                         -11,900.00
Utilidad antes de Impuestos                             36,350.00
Impuestos 30%                                                -10,905.00
Utilidad después de Impuestos                         25,445.00

Utilidades retenidas                                          10,000.00

Ahora para el cálculo de los ratios financieros, muestro a continuación una lista de las fórmulas que serán empleadas:

Activos Totales = Activo Corriente + Activo Fijo.
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios.
Valor Neto = Recursos Propios.
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente.
Apalancamiento Financiero = Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente.
Margen sobre Ventas = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Ventas.
Rendimiento sobre Activos Totales = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Activo Total.
Rendimiento sobre Recursos Propios = Utilidad después de Impuestos / Recursos Propios.
Rotación del Activo = Ventas / Activo Total.
Rotación del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo.
Rotación de las Existencias = Costo de mercadería vendida / Stocks.
Rotación de las Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar.
Rotación de las Cuentas por Pagar = Costo de mercadería vendida / Cuetas por pagar.
Período de Inventario = 365 / Rotación de existencias.
Período promedio de Cobranzas = 365 / Rotación de cuentas por cobrar.
Período promedio de Pagos = 365 / Rotación de cuentas por pagar.
Ciclo Operativo = Periodo de inventario + periodo de cobranza.
Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo – Periodo de Pago.

Los cálculos derivados de las fórmulas y en base a los Estados Financieros son los siguientes:

Activos Totales
Activo Total = Activo Corriente + Activo Fijo
Activo Total = 55,000.00 + 459,000.00
Activo Total = 514,000.00

Capital Invertido
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios (Patrimonio)
Capital Invertido = 424,000.00 + 30,000.00
Capital Invertido = 454,000.00

Valor Neto
Valor Neto = 30,000.00

Capital de Trabajo
Capital de Trabajo= Activo Corriente - Pasivo corriente
Capital de Trabajo = 55,000.00  -  60,000.00
Capital de Trabajo =  - 5,000.00

Apalancamiento Financiero
Apalancamiento Financiero= Pasivo corriente + Pasivo No Corriente
Apalancamiento Financiero= 60,000.00 + 424,000.00
Apalancamiento Financiero = 484,000.00

Margen sobre Ventas
Margen sobre Ventas= Utilidad antes de Intereses e Impuestos + Ventas Netas
Margen sobre Ventas= 48,250.00 + 345,000.00
Margen sobre Ventas= 393,250.00

Rendimiento sobre Activos Totales
Rendimiento sobre Activos Totales=Utilidad antes de Intereses e Impuestos/Activo Total
Rendimiento sobre Activos Totales= 48,250.00/514,000.00
Rendimiento sobre Activos Totales= 0.09387159533.

Rendimiento sobre Recursos Propios
Rendimiento sobre Recursos Propios=Utilidad Después de Impuestos/Recursos Propios
Rendimiento sobre Recursos Propios=   21,966.00/ 30,000.00
Rendimiento sobre Recursos Propios= 0.7322

Rotación del Activo
Rotación del Activo= Ventas / Activo Total
Rotación del Activo= 345,000.00/ 514,000.00
Rotación del Activo= 0.6712062257

Rotación del Activo Fijo
Rotación del Activo Fijo= Ventas / Activo Fijo
Rotación del Activo Fijo= 345,000.00 / 459,000.00
Rotación del Activo Fijo= 0.7516339869

Rotación de las Existencias
Rotación de las Existencias= Costo de Mercadería Vendida / Stocks
Rotación de las Existencias= -241,000.00/ 25,000.00
Rotación de las Existencias= - 9.64

Rotación de las Cuentas por Cobrar
Rotación de las Cuentas por Cobrar= Ventas / Cuentas por Cobrar
Rotación de las Cuentas por Cobrar= 345,000.00 / 18,000.00
Rotación de las Cuentas por Cobrar= 19.17 veces
(Cuentas por Cobrar/ Ventas * 365 = 19 días)

Rotación de las Cuentas por Pagar
Rotación de las Cuentas por Pagar= Costo de Mercadería Vendida/Cuentas por Pagar
Rotación de las Cuentas por Pagar= -241,000.00/35,000.00
Rotación de las Cuentas por Pagar= - 6.885714286

De los resultados podemos deducir que la compañía “Subprime”, no cuenta con fondos de maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de terceros; por ejemplo a través de una entidad bancaria. Para calcular el Fondo de Maniobra empleamos la siguente fórmula:

FDM = Activo Corriente – Pasivo Corriente
FDM = 55 000 – 60 000
FDM = - 5 000

Ahora en el caso de los dividendos, la compañía no deberá repartirlo hasta que solucione su debilidad de fondo de maniobra. Observamos que la utilidad después de impuestos asciende a 25,445 y las retenidas a 10,000; esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascenderían a 15,445. En consecuencia si se capitaliza la utilidad distribuible de 15,445, se incrementará la cuenta de caja bancos y con ello los flujos negativos.

Sin embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estarían más que satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversión en base a los recursos propios representaría un 73% de retorno, el cálculo es como sigue:

Rendimiento sobre Recursos Propios (RsRP) = Utilidad después de Impuestos/Recursos Propios
RsRP = 21 966/ 30 000
RsRP = 0.7322
RsRP = 73%