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Jose Alejandro Rodriguez, en 1 de Mayo de 2008
... por ultimo siempre esta latente la posibilidad de adquirir el activo al final del contrato (opcion de compra), considerando que muchas veces el bien se encuentra en perfecto estado de funcionamiento y acorde con la tecnología vigente es una alternativa excelente para engrosar la cuenta del activo y desembolsando un valor residual por lo general igual a una cuota...
Bursátil
Como valorar las acciones antes de invertir
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Jose Alejandro Rodriguez, en 3 de Julio de 2008
... para el ano 2009 empleamos el mismo procedimiento, con lo cual el fcl resultara en 1,385 euros.
exite otro factor a tomar en cuenta en la valoracion de acciones y es el denominado valor residual (vr), para obtener dicho valor debemos proyectar el ultimo fcl encontrado el que multiplicara al factor (1+g) siendo “g” la tasa media esperada de crecimiento del fcl...
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Jose Alejandro Rodriguez, en 11 de Julio de 2008
...valor de x llevaría a un incremento en el valor de y; de manera analoga si el valor de x fuera mayor a aquel que hace que el valor de y sea maximo estaríamos en el tramo en donde la pendiente es negativa por lo que una disminucion en el valor de x llevaría a un incremento en el valor de y. por lo tanto si nos ubicamos en cualquier punto fuera de aquel en que el valor de la pendiente es cero siempre sería posible aumentar el valor de y con variaciones adecuadas en el valor de x, aumentando su valor en el caso en que nos encontramos en el tramo ascendente de la curva y disminuyendo su valor cuando nos encontramos en el tramo descendente de la curva.
(b) curva en forma de u
los graficos han sido obtenidos de: samuelson, paul a. economía, ano 2002....
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Jose Alejandro Rodriguez, en 19 de Marzo de 2008
...na la confianza que generara nuestra empresa en el mercado y aportara nuestra pequena contribucion al crecimiento economico del estado.
vamos a mostrar un simple ejemplo practico, supongamos que en un sistema economico sin impuestos hay una empresa sin crecimiento, sin deuda, que tiene en el mercado 1.000 acciones a euros 100 cada una; luego el valor total de las acciones es igual a 100.000 euros; la rentabilidad exigida por los accionistas es 8 %, se presenta tambien políticas de inversiones y de dividendos estables; es decir, la gestion de los activos se mantiene inalterada. ademas suponga que la situacion del mercado financiero es que la rf (rendimiento libre de riesgo) es 0,02 y la rm (rendimiento del mercado) es 0,06.
la premisa que fija la empresa es que endeudandose lograra aumentar la rentabilidad que ganan los accionistas, bajo el supuesto que la tasa de interes que cobra el banco es de 4%. suponga que la empresa decide endeudarse y recompra la mitad de las acciones con un credito del banco equivalente a 50,000 euros.
si la empresa genera el 8% de rentabilidad, significa que las utilidades anuales son de 8 por 1.000 = euros 8.000, a perpetuidad. a final de ano reparte 8 euros por accion, cuyo precio es de 100 euros, luego cada accion tiene la rentabilidad exigida por el equilibrio de los mercados. la maniobra financiera no altera la gestion de los activos, luego las utilidades siguen siendo 8.000 euros, solo que ahora se debe repartir del siguiente modo: en primero lugar pagar el credito bancario mencionado anteriormente equivalente a 50.000 euros por la tasa de 0.04 (4%) 2.000 euros de intereses; segundo, atender a los accionistas, esto es 6.000 euros por 500 acciones, luego a cada accion le corresponde 12 euros, lo que significa que se logro una rentabilidad de 12% para cada accion.
aparentemente con esta maniobra financiera se ha logrado incrementar la rentabilidad de la accion de 8% a 12%. sin embargo hay que considerar algo importante: el riesgo; pero como sabemos que nivel de riesgo hemos asumido con esta operacion, pues calculando el capm (capital asset pricing model - modelo de valuacion de activos de capital) con el fin de estimar la beta de las acciones, para ello aplicamos la formula siguiente considerando los dos escenarios del caso: sin deuda y con deuda.
caso inicial (sin deuda):
re = rf + betasd * (rm – rf)
betasd = (re - rf ) / (rm – rf) = ( 0.08 – 0.02) / ( 0.06 – 0.02) = 1.5
caso final (con deuda):
re = rf + betacd * (rm – rf)
betacd = (re - rf ) / (rm – rf) = ( 0.12 – 0.02) / ( 0.06 – 0.02) = 2.5
no sabemos como medir el riesgo, pero si sabemos que el b (beta), que mide la sensibilidad de la rentabilidad del activo con respecto a la rentabilidad del mercado, aumento y cuando este coeficiente aumenta significa que ha aumentado el riesgo; esto significa que si bien es cierto se aume...
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Jose Alejandro Rodriguez, en 9 de Mayo de 2008
...
posteriormente a la entrega, aun debemos satisfacer las condiciones que afectan la satisfaccion y que determinan el deseo del cliente por efectuar una segunda compra; estas condiciones son lo que se conoce como valor agregado o servicio post venta (garantía), estos servicios incluyen incuso el mantenimiento, reparacion o cambio por fallos de fabrica y afectan la durabilidad permitiendo mejores condiciones de funcionamiento del producto evitado la degradacion del mismo, fomentando un mayor valor residual al final de su vida util...
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Octavio Ortega, en 15 de Mayo de 2008
Tiffany sube alrededor de un 6% esta noche en los últimos intercambios en Wall Street, mientras que el joyero neoyorquino espera superar sus previsiones iniciales que describían un beneficio del 39% ...
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Jose Alejandro Rodriguez, en 22 de Mayo de 2008
...valor seleccionado para el ibex35® tiene su fundamento en el calculo del capital flotante del valor, el cual permite evitar reajustes innecesarios y de poca cuantía. el capital flotante esta directamente relacionado con el numero de títulos que efectivamente circulan en el mercado y que no pertenece a una participacion directa (por ejemplo que formen parte del capital cautivo o no circulante). una vez calculado el capital flotante del valor seleccionado, para obtener el numero de acciones por el que computa en el índice, dependiendo del tramo de capital flotante en el que se encuentre, se aplica un coeficiente sobre el total de títulos de la companía, dicho coeficiente puede verse en la siguiente relacion:
tramo de capital flotante
menor o igual al 10% el coeficiente es igual al 10%.
mayor del 10% y menor o igual al 20% el coeficiente es igual al 20%.
mayor del 20% y menor o igual al 30% el coeficiente es igual al 40%.
mayor del 30% y menor o igual al 40% el coeficiente es igual al 60%.
mayor del 40% y menor o igual al 50% el coeficiente es igual al 80%.
superior al 50% el coeficiente es igual al 100%.
para su calculo se emplea, como en cualquier índice, una formula matematica en la que se considera la capitalizacion bursatil (precio por numero de acciones consideradas por bme para el calculo de las 35 empresas mas líquidas) y se aplica un coeficiente de ajuste, al objetivo es evitar variaciones dados por operaciones financieras excepcionales que pueden alteren el valor final del índice.
la formula utilizada para el calculo del valor del índice es:
ibex 35(t) = ibex 35(t - 1) × σ capi(t) / [ σ capi(t - 1) ± j ]
donde:
t = momento del calculo del indice.
c = companía incluida en el indice.
s = nº de acciones computables para el calculo del valor del indice.
p = precio de las acciones de la companía incluida en el indice en el momento (t).
cap = capitalizacion de la companía incluida en el indice, es decir (s * p).
σ cap = suma de la capitalizacion de todas las companías incluidas en el indice.
j = cantidad utilizada para ajustar el valor del indice por ampliaciones de capital, etc.
variaciones y ajustes al indice:
existen descuentos al volumen de negociacion los cuales pueden ser verificados en el periodo de control por el comite asesor tecnico si es que por ejemplo se producen algunas de las siguientes situaciones: los volumenes de negociacion hayan sido contratados por un unico miembro del mercado, realizado en pocas negociaciones, realizado durante un periodo considerado por el gestor del índice como poco representativo, cuando el efectivo negociado de acuerdo a su comportamiento orientado a la baja afecte la liquidez del valor o cuando se den operaciones cuyas caracter&iacut...
Pequeños inversores
Un parámetro que depende de la utilidad de la empresa
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Jose Alejandro Rodriguez, en 8 de Agosto de 2008
...valor nominal y dan derecho a un voto.
la excepcion a la regla del parrafo anterior son las acciones sin valor nominal y las acciones cuota. las primeras carecen tanto en el estatuto como en el título, de un valor numerico o de un porcentaje concreto que permita determinarlo. las acciones sin valor nominal son una clase de accion difundida principalmente por el derecho norteamericano pero que no se emplean en las...
Economía - Herramientas Gráficas
Dos herramientas esenciales para interpretar gráficos
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Jose Alejandro Rodriguez, en 5 de Julio de 2008
...valor de y asociado a un valor de x igual 3, lo cual nos da un valor de y igual a 9.
es importante resaltar y tener presente que cuando nos referimos a funciones, a partir del valor de la variable x obtenemos un unico, y solo un valor para la variable y. sin embargo, un valor de la variable y puede estar asociado a mas de un valor de la variable x, como sería en el caso de f(2) y f(-2), pues en ambos casos al elevar al cuadrado nos da un valor de y igual a 4.
un ejemplo de una funcion lo constituye la correspondencia entre la correspondencia entre las personas que trabajan y obtienen un ingreso por su trabajo expresado en unidades monetarias:
en este caso la regla para obtener el valor de la variable y a partir del valor de la variable x (que en este caso no es un numero) sería “el peso de”. cada persona (perteneciente al conjunto de valores de x) constituye la variable independiente mientras que cada peso (perteneciente al conjunto de valores de y) constituye la variable dependiente (las unidades monetarias, el valor de la variable y, depende de que persona se trate, el valor de la variable x). es importante notar que para cada valor de la variable x, es decir a cada persona, le corresponde un unico valor de la variable y, es decir una unica asignacion de unidades monetarias, pero que es posible que dos personas diferentes tengan el mismo salario.
correlacion
decimos que existe correlacion entre dos variables cuando existe una relacion clara entre ellas, es decir si los cambios en los valores de una de ellas influye en los valores de la otra. la correlacion entre dos variables puede ser positiva o directa cuando al aumentar una variable la otra tambien tiende a aumentar o negativa o inversa si el incremento en el valor de una variable hace que la otra tienda a crecer o a disminuir.
en el siguiente ejemplo presentamos la demanda de dos productos inmobiliarios (casa y departamento) en relacion a un grupo de 10 personas:
a continuacion presentamos el grafico de dicha informacion en un diagrama de dispersion:
en este ejemplo, vemos que a medida que aumenta la demanda de las personas por casas la demanda que se obtiene por departamentos tambien tiende a aumentar por lo que en este caso hablamos de una correlacion directa o positiva.
un concepto adicional relacionado con la correlacion es el que se refiere a la existencia de correlacion lineal la cual se presenta cuando los puntos del grafico de las variables objeto de analisis se distribuyen alrededor de una recta. en ese sentido hablamos de correlacion lineal fuerte cuando la nube de puntos graficados se parece mucho a una recta ...
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Jose Alejandro Rodriguez, en 29 de Marzo de 2008
...valor actual con objeto de poder comparar, en un momento determinado el valor global de dichos flujos de caja con respecto al desembolso inicial que implica la realizacion de dicho proyecto.
el valor actual neto (van), es el criterio mas acorde al objetivo general de todo empresario: la maximizacion del valor de la empresa para el accionista; puesto que indica exactamente cuanto aumentara de valor una empresa si realiza el proyecto que se esta valorando. su ecuacion general es la siguiente:
donde:
- a = desembolso inicial del proyecto.
fcj= flujos de caja del proyecto.
n = horizonte del proyecto.
k = tasa de descuento (el coste de oportunidad del capital) apropiada al riesgo del proyecto.
este analisis considera un proyecto viable o que proporcionara alta rentabilidad al inversionista cuando el van es positivo. por el contrario, si el van fuese negativo, no sería aconsejable realizar el proyecto.
con la finalidad de ilustrar el uso del van como instrumento para decidir sobre inversiones de capital hemos estructurado el siguiente caso:
nos encontramos ante la posibilidad de realizar un proyecto de inversion de capital para adquirir una nueva maquinaria de embotellado cuyo desembolso inicial es de 1.000.000 de euros. este desembolso puede realizarse ahora mismo o demorarse hasta tres anos en el tiempo sin variar su cantidad. el valor actual de los flujos de caja que se espera genere este proyecto es de 900.000 euros. la desviacion típica de los rendimientos sobre el valor actual de los flujos de caja es del 40%. el tipo de interes sin riesgo es del 5%.
el valor actual neto toma por tanto, el siguiente valor:
van = -1.000.000 + 900.000 = - 100.000
la empresa dispone de una opcion de compra, que expira dentro de tres anos, con un precio de ejercicio de 1.000.000 de euros sobre un activo subyacente cuyo valor medio es de 900.000 euros. el ir para esta opcion, en la fecha de vencimiento, es igual a:
la varianza acumulada es igual a s2 x t = 0,42 x 3 = 0,48
la desviacion típica acumulada es s = 0,6928
una opcion con las características anteriores toma un valor del 28,8% del subyacente, es decir, 0,288 x 900.000 = 259.200 euros.
el van total de esta inversion es igual a:
van total = van basico + opcion de diferir = -100.000 + 259.200 = 159.200 euros > 0
esto significa que si realizasemos hoy el proyecto de inversion perderíamos 100.000 euros, pero si pos ponemos la decision hasta un maximo de tres anos es muy posible que las condiciones cambien y aquel llegue a proporcionar una ganancia. así, aunque el van1, o lo que es lo mismo aunque e>s, el va (e) <s. lo que quiere decir que esperamos que el valor del activo subyacente aumente a una tasa superior al tipo de interes sin riesgo en los proximos tres anos, posibilidad que viene reflejada en el valor de la opcion. concretando, el valor actual neto total es positivo porque el valor de la opcion de diferir el proyecto es suficiente para contrarrestar y superar la negatividad del van basico.
estos factores de evaluacion necesarios para tomar las decisiones correctas son los comunes y yo diría mas bien “visibles” en el mundo de las finanzas; sin embargo hay algunos ocultos y que muchas personas que desean invertir pasan por alto porque no los conocen o no los consideran importantes, de ellos comentaremos en post posteriores, pero les adelanto que estan relacionados con la identidad de las empresas....
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