Bursátil
Como valorar las acciones antes de invertir
Por
José Alejandro RM, en 3 de Julio de 2008
...de valuacion.
k = costo ponderado de capital.
g = tasa media esperada de crecimiento del fcl.
b = tasa de inversion neta proyectada (razon de ret.).
roe = rendimiento sobre la inversion proyectado.
así con estos datos obtenemos el valor de la companía que esta dado por el valor de los activos operativos el cual sera igual al valor presente de los fcl estimados para el horizonte de valuacion mas el valor presente del valor residual (vr). los valores presentes se encontraran mediante el descuento a la tasa de costo de oportunidad wacc. estos nos lleva a deducir el valor de las acciones de la companía que viene dado por el valor de la empresa menos el valor de su deuda....
Estados Financieros
Un análisis más completo basado en dos estados financieros
Por
José Alejandro RM, en 4 de Agosto de 2008
...de mercadería vendida / cuetas por pagar.
período de inventario = 365 / rotacion de existencias.
período promedio de cobranzas = 365 / rotacion de cuentas por cobrar.
período promedio de pagos = 365 / rotacion de cuentas por pagar.
ciclo operativo = periodo de inventario + periodo de cobranza.
ciclo de efectivo = ciclo operativo – periodo de pago.
los calculos derivados de las formulas y en base a los estados financieros son los siguientes:
activos totales
activo total = activo corriente + activo fijo
activo total = 55,000.00 + 459,000.00
activo total = 514,000.00
capital invertido
capital invertido = pasivo no corriente + recursos propios (patrimonio)
capital invertido = 424,000.00 + 30,000.00
capital invertido = 454,000.00
valor neto
valor neto = 30,000.00
capital de trabajo
capital de trabajo= activo corriente - pasivo corriente
capital de trabajo = 55,000.00 - 60,000.00
capital de trabajo = - 5,000.00
apalancamiento financiero
apalancamiento financiero= pasivo corriente + pasivo no corriente
apalancamiento financiero= 60,000.00 + 424,000.00
apalancamiento financiero = 484,000.00
margen sobre ventas
margen sobre ventas= utilidad antes de intereses e impuestos + ventas netas
margen sobre ventas= 48,250.00 + 345,000.00
margen sobre ventas= 393,250.00
rendimiento sobre activos totales
rendimiento sobre activos totales=utilidad antes de intereses e impuestos/activo total
rendimiento sobre activos totales= 48,250.00/514,000.00
rendimiento sobre activos totales= 0.09387159533.
rendimiento sobre recursos propios
rendimiento sobre recursos propios=utilidad despues de impuestos/recursos propios
rendimiento sobre recursos propios= 21,966.00/ 30,000.00
rendimiento sobre recursos propios= 0.7322
rotacion del activo
rotacion del activo= ventas / activo total
rotacion del activo= 345,000.00/ 514,000.00
rotacion del activo= 0.6712062257
rotacion del activo fijo
rotacion del activo fijo= ventas / activo fijo
rotacion del activo fijo= 345,000.00 / 459,000.00
rotacion del activo fijo= 0.7516339869
rotacion de las existencias
rotacion de las existencias= costo de mercadería vendida / stocks
rotacion de las existencias= -241,000.00/ 25,000.00
rotacion de las existencias= - 9.64
rotacion de las cuentas por cobrar
rotacion de las cuentas por cobrar= ventas / cuentas por cobrar
rotacion de las cuentas por cobrar= 345,000.00 / 18,000.00
rotacion de las cuentas por cobrar= 19.17 veces
(cuentas por cobrar/ ventas * 365 = 19 días)
rotacion de las cuentas por pagar
rotacion de las cuentas por pagar= costo de mercadería vendida/cuentas por pagar
rotacion de las cuentas por pagar= -241,000.00/35,000.00
rotacion de las cuentas por pagar= - 6.885714286
de los resultados podemos deducir que la companía “subprime”, no cuenta con fondos de maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de terceros; por ejemplo a traves de una entidad bancaria. para calcular el fondo de maniobra empleamos la siguente formula:
fdm = activo corriente – pasivo corriente
fdm = 55 000 – 60 000
fdm = - 5 000
ahora en el caso de los dividendos, la companía no debera repartirlo hasta que solucione su debilidad de fondo de maniobra. observamos que la utilidad despues de impuestos asciende a 25,445 y las retenidas a 10,000; esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascenderían a 15,445. en consecuencia si se capitaliza la utilidad distribuible de 15,445, se incrementara la cuenta de caja bancos y con ello los flujos negativos.
sin embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estarían mas que satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversion en base a los recursos propios representaría un 73% de retorno, el calculo es como sigue:
rendimiento sobre recursos propios (rsrp) = utilidad despues de impuestos/recursos propios
rsrp = 21 966/ 30 000
rsrp = 0.7322
rsrp = 73%...
Por
José Alejandro RM, en 19 de Marzo de 2008
...de 12% para cada accion.
aparentemente con esta maniobra financiera se ha logrado incrementar la rentabilidad de la accion de 8% a 12%. sin embargo hay que considerar algo importante: el riesgo; pero como sabemos que nivel de riesgo hemos asumido con esta operacion, pues calculando el capm (capital asset pricing model - modelo de valuacion de activos de capital) con el fin de estimar la beta de las acciones, para ello aplicamos la formula siguiente considerando los dos escenarios del caso: sin deuda y con deuda.
caso inicial (sin deuda):
re = rf + betasd * (rm – rf)
betasd = (re - rf ) / (rm – rf) = ( 0.08 – 0.02) / ( 0.06 – 0.02) = 1.5
caso final (con deuda):
re = rf + betacd * (rm – rf)
betacd = (re - rf ) / (rm – rf) = ( 0.12 – 0.02) / ( 0.06 – 0.02) = 2.5
no sabemos como medir el riesgo, pero si sabemos que el b (beta), que mide la sensibilidad de la rentabilidad del activo con respecto a la rentabilidad del mercado, aumento y cuando este coeficiente aumenta significa que ha aumentado el riesgo; esto significa que si bien es cierto se aumento la rentabilidad de las acciones al adquirir deuda, tambien aumento el riesgo de esa rentabilidad.
esta logica tiene una explicacion simple, la rentabilidad de la deuda es contractual, esta fijada de antemano, en cambio la rentabilidad de las acciones es residual, esto es, se obtiene como residuo despues de haber compensado las obligaciones contractuales o tributarias, lo que significa que primero se paga la deuda y despues se pagan los dividendos.
sin embargo debemos considerar que el riesgo tiene sus beneficios, a mayor riesgo mayor rentabilidad; asimismo el endeudamiento tambien los tiene, ya que por lo general implica la inversion en proyectos de alta rentabilidad para la empresa y que significaran proyectos de mediano o alto riesgo. por otro lado debemos considerar que el grado de endeudamiento depende mucho de la política de financiamiento de la empresa y que el fin de toda companía es obtener una mayor rentabilidad por lo cual riesgo es algo inherente e inevitable pero que debemos controlar con prudencia....
Estados Financieros
Algunas Reglas para su Correcta Presentación
Por
José Alejandro RM, en 16 de Junio de 2008
...de sus componentes y características, comentare ahora algunas reglas para su valuacion y presentacion en los estados contables y en general una manera de considerar su valor adecuado.
la valuacion de los pasivos debe seguir una serie de reglas, la primera de las cuales considera que los pasivos o acreencias a favor de los proveedores se registraran a su valor neto, deduciendo los descuentos que figuran en factura; sin embargo aquellos descuentos que figuren como de pronto pago o los descuentos por devoluciones deben registrarse en fecha posterior de acuerdo al trato comercial que se tenga con el proveedor, ya que por ...
Estados Financieros
Un esbozo general que no tiende a ser definitivo
Por
José Alejandro RM, en 10 de Agosto de 2008
...de la obligacion.
reglas para su valuacion.
las principales reglas para valuar correctamente los pasivos son las siguientes:
los pasivos o acreencias a favor de los proveedores se registraran deduciendo los descuentos que figuran en factura, pero sin deducir los descuentos por pronto pago o los descuentos por devoluciones, estos se registraran posteriormente de acuerdo al trato comercial con el proveedor.
los pasivos provenientes de obligaciones contractuales o impositivas, representan por lo general cargos a resultados de operacion por servicios o beneficios devengados a la fecha del balance, o por impuestos aplicables al período terminado en esa fecha. en aquellas situaciones en que no sea posible determinar con exactitud el importe del pasivo, deberan registrarse al monto del contrato, provision o del tributo origen. en esta situacion pueden encontrarse los pasivos por gratificaciones, vacaciones, salarios, etc.
en el caso de prestamos obtenidos en efectivo, el pasivo debera registrarse por el importe recibido o utilizado. si hubiera una porcion del prestamo de la que aun no se hubiere dispuesto, esta no debera reflejarse en el balance como pasivo sino como una cuenta por cobrar.
de existir documentos sustentando compras a credito (letras, pagares, etc), debera registrarse primeramente la adquisicion del activo (mercadería, activo fijo), así como el pasivo que es su contraparte contable por el importe total de la operacion a este registro se le denomina provision y sera devengado en fechas posteriores de acuerdo a las políticas contractuales y cronograma pactado.
en el caso de amortizacion de pasivos que se hagan por medio de una cuota fija, por ejemplo las amortizaciones por leasing, debera separarse la parte que corresponde a la amortizacion del pasivo y la parte restante debe registrarse como gastos por intereses.
en aplicacion al principio del devengado si existiesen pasivos por ...
Por
José Alejandro RM, en 26 de Abril de 2008
...de proporcionar prestaciones de jubilacion: el primero de ellos la tasa de descuento, empleada para determinar el valor presente de las prestaciones de jubilacion a futuro comparadas con los servicios prestados hasta la fecha de valuacion; esta tasa representa los valores en el largo plazo y una proyeccion aproximada de los valores que se piensa obtener cuando el plan sea liquidado. por su parte los activos del plan son valuados a su valor real aplicandose a ellos el concepto de tasa a largo plazo de rendimiento que refleja la tasa promedio del ingreso total (interes, dividendos y apreciacion en valor) que se espera ganar sobre los activos del plan durante el período de tiempo hasta que los beneficios sean pagados. otro de los factores a considerar son el valor de los salarios futuros que contemplan variaciones como inflacion, aumentos por promocion laboral, premios y meritos; asimismo parte importante de estos salarios son los aumentos automaticos por ley que toman en cuenta los ajustes por costo de vida.
informes sobre planes de jubilacion
los informe acerca de planes de jubilacion representan datos utiles para que los trabajadores tomen conocimiento de la manera en que la entidad administradora maneja sus aportes, segun la nic 26 “tratamiento contable y presentacion de informacion sobre planes de prestaciones de jubilacion”, los trabajadores estan interesados en las actividades del plan debido a que ellos estan directamente afectados por el nivel de sus beneficios futuros”. los trabajadores siempre estaran al tanto de saber si los depositos del plan han sido efectuados protegiendo así sus derechos, en cambio el empleador estara interesado en verificar la correcta administracion del dinero para poder mantener contentos a sus trabajadores. el objetivo esencial de estos informes es proporcionar en forma periodica y establecida informacion detallada acerca del plan, el rendimiento real y las inversiones. el informe se constituye en medio para conocer la relacion entre el valor presente de los beneficios de jubilacion prometidos y los activos netos disponibles para el pago de los beneficios, así como una descripcion de la política de constitucion del fondo y que respalda los beneficios prometidos.
por su parte el contenido mínimo del informe debe contemplar el rendimiento de las inversiones, situacion financiera del plan, las políticas de inversion, los activos netos disponibles para el pago de los beneficios, el valor presente y el saldo del fondo.
en espana los beneficios de los planes de jubilacion se ejecutan en el caso de no tener acceso a la jubilacion por no haber cotizado nunca a la seguridad social a partir de la edad ordinaria de jubilacion en el regimen general de la seguridad social (65 anos) y teniendo como requisito haber cesado en la actividad laboral o profesional y no se encuentre cotizando para la contingencia de jubilacion para ningun regimen de la seguridad social. por otro lado puede ejercerse el derecho de jubilacion anticipada a partir de los 60 anos de edad y a los 45 anos de edad, si el titular es minusvalido....
Estados Financieros
Algunas consideraciones para su presentación
Por
José Alejandro RM, en 1 de Junio de 2008
...los efectos de ciertos eventos y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de sobrestimar los activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos; completa, debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situacion financiera de la empresa, los cambios que esta hubiere experimentado, los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos de efectivo; por ultimo debe ser comparable, la informacion de una empresa es comparable a traves del tiempo, lo cual se logra a traves de la preparacion de los estados financieros sobre bases uniformes de periodo a periodo, ademas debe ser comparable con estados financieros de empresas similares.
la razonabilidad es otra cualidad importante, ya que de por si estos informes deben presentar razonablemente la informacion sobre la situacion financiera, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa.
asimismo los estados financieros deben poseer la cualidad intrínseca de ser medios informativos para la toma de decisiones, con el fin de que a traves de ellos la gerencia puede conocer si es conveniente endeudarse, invertir, vender o en su defecto liquidar la empresa, de tal manera que se constituyan en elementos esenciales de la planeacion, organizacion, direccion y control de los negocios como medios de decision.
dos cualidades adicionales de los estados financieros y no menos importantes, son su legalidad y uniformidad, para cumplir con ello deben ser preparados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados. el primero de ellos, principio de la entidad, esta relacionado con la empresa, la cual debe poseer una personalidad jurídica muy distinta a la de los miembros que la integran; por su parte el principio del periodo contable tiene una estrecha relacion con la temporalidad de los estados financieros, estos necesariamente deben referirse a un periodo establecido y senalado en ellos, por convencionalismos este periodo es por lo general de 12 meses.
otro principio sobre en el cual descansa la legalidad de estos informes es el de negocio en marcha, el cual nos indica que los estados financieros deben ser preparados tomando en cuenta que la empresa o ente economico continuara funcionando normalmente en el futuro, salvo que la gerencia tenga el proposito de liquidarla o de suspender sus operaciones; hay que considerar que si los estados financieros no se han preparado considerando que la empresa es un negocio en marcha, este hecho debe revelarse en notas junto con las bases utilizadas para prepararlos; por su parte si existiera incertidumbre en cuanto a la continui...
Estados Financieros
Componentes básicos de este Estado Financiero principal
Por
José Alejandro RM, en 25 de Julio de 2008
...de un ciclo de explotacion claramente identificable.
la informacion sobre las fechas esperadas de realizacion de los activos y pasivos es util para evaluar la liquidez y la solvencia de la entidad. la nic 32 obliga a revelar informacion acerca de las fechas de vencimiento tanto de activos financieros como de los pasivos financieros. entre los activos financieros se encuentran las cuentas de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, y entre los pasivos financieros se encuentran las cuentas de acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. tambien sera de utilidad la informacion acerca de las fechas de recuperacion y cancelacion de los activos y pasivos no monetarios, tales como existencias y provisiones, con independencia de que en el balance se efectue la distincion entre partidas corrientes y no corrientes. este puede ser el caso, por ejemplo, cuando la entidad informe sobre los saldos de existencias que espera realizar en un plazo superior a doce meses desde la fecha del balance.
en resumen el formato bajo el cual se presenta comunmente el balance general se presenta en el siguiente grafico:
sin embargo existen algunas formas de presentacion comunmente aceptadas y utilizadas por las empresas como son:
balance clasificado
en un balance clasificado, generalmente los activos son presentados en tres grupos: activos circulantes, activos fijos y otros activos. por otro lado las cuentas de pasivo se distribuyen tambien en tres categorías: pasivos circulantes, pasivos largo plazo y patrimonio.
balance general consolidado
es aquel que muestra la situacion financiera y resultados de operacion de una entidad compuesta por la companía principal y sus subsidiarias, como si todas constituyeran una sola unidad economica.
se formula sustituyendo la inversion de la principal en acciones de companías subsidiarias, con los activos y pasivos de estas, eliminando los saldos y operaciones efectuadas entre las distintas companías, así como las utilidades no realizadas por la entidad.
balance general comparativo
estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran en relacion con uno o mas periodos, con el objeto de mostrar los cambios ocurridos en la posicion financiera de una empresa y facilitar su analisis....
indicadores de Medición
Utiles Parámetros para el Cuadro de Mando Integral
Por
José Alejandro RM, en 8 de Junio de 2008
...de rentabilidad que indica la riqueza que generan todos los activos de la empresa, es decir, la rentabilidad generada por todos los bienes que la empresa posee; es un medio de medicion que permite determinar el resultado que se ha generado por cada unidad monetaria invertida por los propietarios de la empresa y terceros.
tambien ayuda a medir la eficiencia de la empresa, dado que si se mantienen los resultados operativos mientras se disminuyen los activos, se puede concluir que la empresa esta siendo mas eficiente en sus actividades de operacion.
en caso de que sea positivo, roi estaría indicando que la rentabilidad generada permite repartir fondos, los cuales se reparten en el siguiente orden: primero se paga a los acreedores representados por terceros (pago de deudas e intereses); luego, si aun hay fondos, al estado representado por el fisco (impuestos) y por ultimo, si quedara un remanente, a los propietarios (acciones o dividendos o capitalizacion de fondos para la propia empresa). por lo tanto, cuanto mayor sea el valor de rentabilidad, mejor es para la empresa, ya que puede repartir los fondos entre todos los entes mencionados.
solo puede ser negativo si el resultado operativo o ebit es negativo; en esta situacion no podran atenderse compromisos de p...
Administración
Mucho más que una simple fórmula contable
Por
José Alejandro RM, en 31 de Julio de 2008
...los pagos a empleados y obreros de la empresa y por supuesto, los impuestos que se abonan al gobierno.
las políticas que se adopten en el manejo del capital de trabajo deben estar relacionadas a dos aspectos basicos: la “política de inversion en activos circulantes”, la cual esta relacionada con el nivel apropiado de los activos circulantes, tanto en forma total como en cuentas específicas y la “política de financiamiento de activos circulantes”, la cual contempla la forma en que deberían financiarse los activos circulantes.
ahora hay otro aspecto que debemos tener en cuenta y es el relacionado con la cantidad total de activos circulantes que se mantienen. para este punto se pueden contemplar tres políticas alternativas que difieren en el punto, que mantienen distintos niveles de activos circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas:
la primera es la “política relajada”. esta mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios. las ventas son estimuladas por el uso de una política de credito que proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondientemente alto de cuentas por cobrar.
este tipo de política es empleada con frecuencia en epoca de crisis economica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar (aumentando días de credito), con el objeto de incrementar sustancialmente las ventas y mejorar el flujo operativo de la empresa.
la política relajada se caracteriza por mantener niveles altos de ...
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