Finanzas Empresariales
Un elemento representativo de deuda
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José Alejandro RM, en 8 de Julio de 2008
...de incumplimiento del emisor de las cuotas o del nominal; un riesgo de liquidez, que se origina cuando un bono pierde valor de negociacion lo que implica que debamos desprendernos de el a un precio razonable; un riesgo de rescate, el cual se relacionado con la posibilidad de cancelacion del bono antes de la fecha de vencimiento que origina una disminucion de los probables flujos esperados y caída de la rentabilidad y de hecho del costo para el emisor.
los bonos pueden ser de varios tipos, por ejemplo atendiendo a su estructura encontramos los bonos bullet (bullet payment), que pagan su principal a la fecha de vencimiento, por lo cual principal no se amortiza; por su parte los bonos cupon cero, constituyen un tipo especial de bono, no paga cupones hasta su vencimiento, por ello la rentabilidad para el inversor esta entre el precio de adquisicion y el valor nominal de reembolso, constituyendose en bonos de rendimiento implícito; los bonos de amortizacion o de vencimientos escalonados, son aquellos que pagan el valor nominal segun un programa definido (por ejemplo los bonos brady).
existen asu vez bonos corporativos que son emitidos por empresas, estos se establecen a traves de un contrato de bonos que no es mas que un documento legal que establece en terminos precisos las promesas hechas por el emisor del bono y los derechos del tenedor del mismo, pueden ser por ejemplo los bonos de primera hipoteca, por los cuales el propietario del bono tienen el primer derecho sobre todos los activos especificados en la hipoteca, los bonos sin garantía real que son utilizados por empresas de gran solidez financiera , los que no tienen bonos hipotecarios y los bonos sin garantía real subordinados que son considerados como patrimonio del banco, no se encuentran sujetos a encaje, por lo que si el banco quiebra se tratan como si fueran acciones.
para la fijacion del precio de los bonos se consideran tres variables basicas que afectan la respuesta de un bono a un cambio en la tasa de interes del mercado, la primera es el vencimiento del bono, la segunda la tasa de cupon y la tercera el nivel de la (ti) al momento del cambio en la (ti). un primer principio senala que “el precio de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas de interes”, esto significa que el precio de un bono es igual al valor actual de todos los flujos futuros provenientes del bono descontados a una tasa denominada rendimiento al vencimiento “r”; sin embargo esto no es suficiente para determinar el precio de un bono, debemos considerar el principio que senala que “mientras mas lejos se encuentre el vencimiento de un bono, mas sensible es su precio a un cambio en las tasas de interes, si los demas factores se mantienen constantes”, lo que implica que si las expectativas del inversor son de tomar menor riesgo entonces se sugieren bonos de corto vencimiento, ahora si se espera que las tasas se reduzcan entonces se ...
Inversiones Personales
Aplicando Modelos de Decisión y Programación Lineal
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José Alejandro RM, en 25 de Junio de 2008
...de inversion, tenemos que tomar la decision de cual sera la mejor manera de hacerlo; para ello podemos emplear la teoría de juegos y el desarrollo de nuestra decision basandonos en modelos lineales. para hacer mas ilustrativo este asunto consideremos por ejemplo un problema de inversion en que se debe decidir que accion o combinacion de acciones que debe asumir el inversor dentro de tres caminos posibles de decision (bonos, acciones o depositos), considerando las tasas de retorno presentadas en los siguientes datos:
crecimiento (c)
...
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Jose Alonso Saceda, en 15 de Mayo de 2008
...de las hipotecas subprime fueron vendidas a mas de un comprador, con lo que realmente no se podría saber lo que posee.
sobre este apartado tambien se refirio jay brown, que con optimismo recordo los datos de las ventas mundiales de fondos. las emisiones de bonos de las agencias federales estadounidenses aumentaron un 19 por ciento a 154.000 millones de dolares despues de que la oficina de supervision de empresas federales de vivienda redujo las exigencias de capital para las agencias hipotecarias....
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José Alejandro RM, en 28 de Julio de 2008
...de bonos tanto el pago dela cuota cupon como el escudo fiscal son los mismos.
tercera alternativa.
la tercera alternativa de financiamiento es a traves de un contrato de arrendamiento financiero (leasing). el leasing tiene plazo de 5 anos en cuotas semestrales. asimiso se presenta una opcion de compra de 1,000 euros al final del periodo de pago y se calcula con un 7% de costo efectivo semestral.
clic en la imagen para agrandar.
en el caso de leasing, hay algo importante a considerar y es el valor de rescate real del activo. si bien es cierto se senalo que la depreciacion real se produce a los cinco anos y no existe un valor de rescate, en la practica real del manejo empresarial puede suceder que el activo se encuentre operativo al final de este periodo de vida util y valga la pena optar por asumir el valor de recompra de 1,000 euros al final del periodo total....
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José Alejandro RM, en 25 de Abril de 2008
...de emplear tecnicas de cobranza de alta presion, se justifica el empleo de descuentos por pago de contado o anticipado, premios, regalos o bonos a los buenos clientes que demuestren cero morosidad.
los resultados que se obtienen al aplicar estas estrategias en la empresa se pueden demostrar examinando el ciclo de caja y el proceso de rotacion de caja. el ciclo de caja se define como la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento en que la empresa hace una erogacion para la compra de materias primas hasta el momento en que se cobra por concepto de la venta del producto terminado despues de haber transformado esas materias primas. el termino rotacion de caja se refiere al numero de veces por ano en que la caja de la empresa circula realmente.
ahora analicemos esta premisa “vale el dinero hoy lo mismo que ayer”, la respuesta es no, por ello es conveniente que las empresas inviertan el efectivo excedente; existen el mercado financiero variadas maneras de cumplir con esta meta, una de estas formas que implica una decision de inversion importante dentro del marco de las economías del primer mundo es determinar la composicion exacta de valores negociables que debe mantenerse, implica la decision de invertir dinero inactivo y excedente de la empresa (efectivo) en estos valores representados por bonos, acciones, etc. los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse facilmente en efectivo y forman parte de los activos corrientes de la empresa, representan una fuente de liquidez para la empresa y permiten a la companía obtener rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos. el tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de transacciones y la especulacion en el mercado.
a continuacion describiremos algun...
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Jose Alonso Saceda, en 23 de Junio de 2008
...de bonos del ano. el importe de la operacion ascendio a 1.600 millones de euros en deuda senior a dos anos y tipo variable. caja madrid coloco los bonos, con la ayuda de societe generale, hsbc, fortis y unicredit, a un precio de 70 puntos basicos sobre el euribor a tres meses (ayer estaba en 4,96por ciento).
no obstante, al igual que el resto de las entidades espanolas, caja madrid ha tenido que hacer frente a unos costes mas altos y plazos mas cortos de lo habitual. segun datos de bloomerg, la ultima emision que realizo la caja a tipo variable en junio de 2006, de 2.250 millones de euros, se hizo a 12 puntos basicos sobre la misma referencia.
la entidad ha captado un total de 2.850 millones de euros mediante emisiones de deuda en poco mas de dos meses, a pesar de las turbulencias que permanecen en los mercados. la razon de la emision es captar financiacion para el uso habitual. todos los anos suelen levantar entre 5.000 y 8.000 millones en los mercados internacionales.
entre los posibles usos que pueda hacer con estos fondos, el presidente de caja madrid informo que la entidad seguira sobre todo poniendo su vista en mexico, donde estan tratando de aumentar la participacion en la firma hipotecaria su casita, donde ya cuentan con un 40% del capital. sobre la sociedad mixta formada por caja madrid y el estado de cuba, el presidente senalo que el proyecto marcha adelante sin problemas.
pero en todo este objetivo de crecimiento a nivel internacional, miguel blesa declaro que el problema radica en explicar a los demas quien es el dueno de las cajas, una preocupacion que tambien tiene el banco de espana, ya que el modelo de cajas no es exportable al exterior. para el presidente de la entidad bancaria madrilena, la creacion no hace mucho del nuevo holding financiero cibeles, en el que estan agrupadas todas las participaciones financieras y que saldra a bolsa en noviembre de este ano, solventa este problema.
el presidente de...
Finanzas Empresariales
Una Opción de Cobertura de Riesgos
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José Alejandro RM, en 27 de Junio de 2008
...de frecuencias de 2,000 trimestrales (simulada en la forma descrita en el apendice) en el valor de €100 millones al 8% en bonos corporativos a 10 anos se superpone con informacion analoga para la combinacion de los bonos y un 8,25% libor a base de 9,5 anos de intercambio del mismo importe. el grafico muestra una reduccion de la volatilidad de €5,602 millones a 0,625 millones de euros.
mas formalmente, la volatilidad de reduccion se define como:
vrm = 1 - [desviacion estandar de la cobertura del paquete / desviacion estandar del tema cubierto]
de acuerdo con el ejemplo en la grafica, la volatilidad de los futuros cubiertos se espera que se reducira en un 88,84% (1 - 0.625mm / 5.602mm).
los resultados retrospectivo y prospectivo para un determinado producto de cobertura se pueden combinar en una sola medida de adecuada ponderacion de los insumos en la formula vrm. de esta manera, todo el comportamiento de la cobertura es encapsulados en un unico resultado.
en vrm el enfoque es similar a la idea introducida por ederington en 1979 para evaluar la performance de una cobertura. la preferencia por utilizar las desviaciones estandar esta motivado por el hecho de que tienden a ser mas significativo para gestion, aparte de cumplir con las reglas contables. un resultado obtenido por la metodología vrm de por ejemplo el 80% es equivalente a reduccion en la varianza del 96%, lo que puede inducir a error si uno se concentra en un 80%; dicho de de otra manera, una reduccion en la variacion del 80% es equivalente a un vrm de 55%....
Un Pésimo Índice Económico Con Un Gran Poder.
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Andrés Arellano, en 14 de Noviembre de 2008
...de los estados unidos , la que se considera la mas segura del mundo.
de esta forma, el embi determina el valor de mas o spread que un gobierno determinado debe pagar por acceder a los dineros internacionales. el spread se mide por medio de puntos basicos, representando 100 puntos basicos un 1% sobre el valor de los tresuary bonds de los estados unidos.
tambien se tiene en cuenta el embi+, que es una variacion del embi, el cual contiene unicamente bonos brady como medida de referencia. al tener en cuenta otros instrumentos de inversion disponibles en los mercados, el embi+ se convierte en un indicador que se ajusta mejor a las condiciones y la realidad de los mercados emergentes.
el embi+ incluye distintos tipos de activos: bonos brady, prestamos y eurobonos. los países que actualmente integran el índice son: argentina, brasil, bulgaria, colombia, ecuador, egipto, malasia, mexico, marruecos, nigeria, panama, peru, filipinas, polonia, rusia, sudafrica, turquía, ucrania y venezuela.
por ultimo, existe el embi global, que es el índice por medio del cual se definen los mercados de los países emergentes, sobre la baso del ingreso per capita, que estipula el banco mundial, pero que ademas tiene en cuenta la historia crediticia del país. por medio de esta seleccion, lo que se logra es que el índice incluya países con calificaciones de deuda superiores a las exigidas para entrar al embi+, permitiendo calificar mas países de los que el embi+ permite.
uno de los puntos que mas pesan a la hora de calificar cualquiera...
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Jose Alonso Saceda, en 19 de Mayo de 2008
...de derrota militar en oriente medio, el gobierno mantiene la política de emitir bonos, lo que ha contribuido de muy buena forma a apoyar el valor del dolar, y a mantener las tasas de interes. de hecho los datos sobre poder adquisitivo de los norteamericanos en el exterior serían aun peores de no haber emitido tantos bonos.
incluso se aprecia por los datos de consumo que los estadounidenses siguen haciendo caso omiso de la deuda, ya que se muestran muy confiados en que la oferta de financiacion seguira siempre creciendo. esta actitud, sin embargo, ha impulsado el crecimiento economico en todo el mundo.
esta dinamica esta ya tan arraigada en el orden economico mundial, que todavía podrían pasar muchos anos antes de hacerse notar los efectos: el gasto de estados unidos muy por encima de sus posibilidades a lo largo y ancho del planeta.
entre los economistas cada vez hay mas unanimidad a la hora de reconocer que dentro de unos anos los estados unidos se veran obligados a jugar con las mismas reglas que las demas naciones, ya sin ningun privilegio economico.
una prueba de ello son los numerosos acreedores extranjeros que tanto las empresas como el gobierno norteamericano estan acumulando a diario. la balanza comercial esta claramente desequilibrada y esto esta afectando al poder del d...
Mercados Financieros
Un mercado donde se negocian futuros y opciones
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José Alejandro RM, en 22 de Julio de 2008
...de valores y el ministerio de economía de espana en el que se negocian contratos de futuros y opciones sobre activos de renta fija y renta variable. este mercado inicio sus operaciones en noviembre de 1989 y a partir de 2001 se integro al grupo eff-aiaf-senaf holding de mercados financieros, con el fin de mejorar sus capacidades de negociacion, liquidacion y compensacion de futuros y opciones sobre bonos del estado y el índice bursatil ibex-35. meff ademas actua como mercado y camara de compensacion y ha sido reconocida a nivel internacional por las autoridades de regulacion del reino unido y de suiza, como mercado apto para la negociacion por parte de las entidades radicadas en sus jurisdicciones respectivas. por otro lado la actividades de comercializacion en estados unidos de los futuros y opciones sobre índices y sobre deuda negociad...
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