De hecho, el año que iniciamos será el de la refundación de los Tratados y presumiblemente el de la consagración de la Europa de las dos velocidades.Todo en un marco global azotado por la crisis de la deuda pública y sazonado por los vientos de recesión a uno y otro lado del Atlántico. Un año nada prometedor, y sin embargo clave.

Foto de familia de los líderes europeos en la cumbre de mayo de 2011

El primer escollo a salvar es el del acuerdo europeo para el establecimiento de un nuevo Tratado. Los 17 países del Eurogrupo deberán ponerse de acuerdo en tiempo récord para avanzar en la integración fiscal y económica. Los primeros borradores de nueva norma establecen que los países firmantes deberán comprometerse a incorporar en sus Constituciones o ‘legislación equivalente’ preceptos por los que se comprometen a establecer un déficit no superior al 0,5 por ciento. Además la nueva ‘entente’ europea persigue reforzar la disciplina presupuestaria en otros aspectos sociales, como las pensiones o la fiscalidad, por ejemplo en lo referente al impuesto de sociedades.

El segundo reto al que se enfrenta Europa es puramente estructural: ¿qué hacer con el fondo de rescate permanente? Está claro que no será fácil que Alemania acepte una mayor aportación, aunque se espera que esté listo antes del próximo 1 de julio. El tercer reto es fijar un papel que desarrollará el Banco Central Europeo en todo el proceso. El Banco ha adquirido más de 211.000 millones de deuda de Grecia, Portugal, Irlanda y España, siguiendo el estilo de su nuevo Presidente, Mario Draghi. Sin embargo, la institución será clave en la gestión del fondo de rescate temporal, aunque todavía no se sabe con certeza con qué medios contará.

El saneamiento de la Banca Europea y el cierre definitivo de la segunda ayuda a Grecia serán cruciales para establecer un auténtico punto y aparte en la crisis de la moneda y la deuda soberana, y sin duda serán los puntos sine qua non para el establecimiento de las condiciones necesarias que garanticen al menos una mínima estabilidad en mercados y balanzas comerciales. Sin embargo, también quedan pendientes los deberes sin hacer del 2011, entre ellos el reestablecimiento de las relaciones con el Reino Unido, rotas a raíz de la última cumbre europea del año pasado, así como las decisiones de financiación que adopte el FMI, y el desarrollo de la crisis en Estados Unidos, por no hablar de la posición de países emergentes como China, del que ya algunos hablan que podría estar preparando una suerte de Plan Marshall a la oriental para Europa. Casi nada.

Foto: Ssolbergj en Wikimedia commons

Y el ciudadano de a pié se pregunta, ¿qué ha pasado? Pasa que de repente los bancos centrales, emisores de deuda y liquidez, caen en la cuenta que lo que hacía falta era abrir el grifo, con lo que han acordado tirar de la cuerda a través de un mecanismo llamado swap, consistente en un préstamo materializado en el intercambio de activos, más que en la deuda de intereses. Así, los bancos centrales de ambos lados del Atlántico intercambian divisas a precio tasado, lo cual les sirve para inyectar liquidez en moneda extranjera. Además, han decidido de manera coordinada reducir el tipo de interés de las operaciones de intercambio de liquidez en dólares, con lo que los préstamos se han abaratado.

Sede de la FED en San Francisco

La medida ha caído como agua de mayo en los mercados, que han empezado a abandonar la retahíla de números rojos que cosechaban desde hace más de un mes, y la prima de riesgo ha experimentado un descenso moderado, inyectando algo de aire con el que han podido respirar holgadamente los países periféricos, entre ellos España e Italia. El efecto contagio se ha visto reflejado a uno y otro lado del charco, donde los indicadores de volumen de negociado han recuperado el fuelle.

Sin embargo, nada hace pensar que la situación vaya a perpetuarse a corto y medio plazo. Por lo pronto, los bancos han visto aliviada su situación de ahogo financiero, ocasión que han aprovechado para apagar los fuegos de sus cuentas de resultados, especialmente las entidades españolas, que rezuman a ladrillo por todas partes. Pero esto no servirá para abrir el grifo del crédito, al menos no hasta que los bancos no saneen sus activos, y eso significa más dinero, sea del estado o del Banco Central Europeo, y menos apalancamiento financiero, algo hasta ahora harto probable, teniendo en cuenta las elevadas tasas de endeudamiento privado y morosidad que acarrean las entidades financieras. Así es que a mirar al BCE, y a esperar a que llueva, y es que siempre nos quedará Draghi.

Foto: BrokenSphere en Wikimedia Commons

Los mercados parecen haber hecho una tregua a la desconfianza, aunque el escenario de fondo continúa siendo el mismo. Entonces ¿qué es lo que ha cambiado? El pacto de estabilidad entre Merkel y Sarkozy para sentar las bases de cara a los mecanismos de compra de deuda soberana por parte del Banco Central Europeo a los países con mayores problemas de ajuste presupuestario ha sido el acicate para el cambio de tendencia, aunque el clima de confianza generalizada desatado por la rumorología de posibles subidas parece haber sido el desencadenante de dicha reacción en cadena en los mercados.

Seguimiento de los valores del Nasdaq, en Nueva York

Y es que el runrún sobre un posible préstamo del FMI a Italia, desmentido posteriormente, ha contribuido a frenar el ocaso de la caída sin fondo de la deuda, con lo que  los inversores han optado por confiar en los mercados. Los buenos datos procedentes del otro lado del charco, donde se daban a conocer los datos del consumo en Estados Unidos, también han caído como agua de mayo para revalorizar los parqués estadounidenses, hecho que ha empujado todavía más las compras generalizadas.

¿Cuánto durará esta tendencia? Es difícil de predecir. Lo más probable es que dicha subida generalizada tenga una cierta continuidad, a menos que los inversores decidan retirar en masa sus beneficios ante el estallido de una mala noticia. Sin embargo, todo parece indicar que dicha tendencia responde a las futuras reuniones de las instituciones europeas de cara a abordar de una vez por todas la crisis de la deuda. A la entente entre Merkel y Sakozy habría que sumar la inminente reunión de los ministros de finanzas de la zona euro para dar forma al futuro fondo de rescate. ¿Será éste el punto de inflexión definitivo? Como mínimo, ha servido como balsámico punto y aparte.

Foto: Luis Villa del Campo , en Wikimedia Commons.

La corporación, igual que otras agencias como Moody’s o Ficht, fueron fundadas a entre finales del siglo XIX y principios del siglo XX, al albur de las primeras grandes inversiones financieras que se dieron lugar hasta el crash del 29. La empresa propietaria es McGrawHill, quien fija la elaboración y publicación periódica de las calificaciones de las corporaciones que componen su cartera de inversión.

Wall Street, centro financiero de Nueva York

En efecto, la repercusión mediática de las actividades de S&P no hubiera sido relevante de no ser por su implicación directa en las turbias operaciones financieras que dieron lugar a la crisis financiera de 2008, una actuación puesta en tela de juicio más allá de las fronteras de Estados Unidos, pues habría que recordar que en el caso de Islandia, la agencia también calificó con la máxima puntuación a los bancos de este país, mientras que éstos se vieron abocados a la quiebra.

Sin embargo, juzgar a Standard and Poors únicamente por su actividad calificadora sería quedarnos con un porcentaje excesivamente corto de su actividad financiera. Standard and Poor’s mide, analiza y resume con su nombre los índices bursátiles más importantes del mundo. Para empezar, el conocido S&P500, que agrupa las 500 compañías con mayor volumen de negocio en los parqués de Estados Unidos, así como reputados índices internacionales tales como el S&P/ASX 200, en Australia, el S&P/TSX de Canadá, el italiano S&P/MIB o el indio  S&P CNX Nifty.

La notable influencia sobre los mercados hacen de S&P uno de los epicentros del devenir de la crisis, pero su más que relevante poder financiero, representado en los índices a los que da nombre, hacen imposible que volvamos la vista hacia otro lado.

Foto: echiner1, en Flickr

Han pasado ya tres años de la explosión del fantasma de Lehman Brothers, y poco o nada se ha avanzado para dotar al sistema financiero de estrategias y corazas para protegerlo de una reacción en cadena. Al contrario, el advenimiento de las sucesiones en progresión geométrica ha insuflado todavía más la incertidumbre y el miedo a unos mercados ya de por sí tocados en plena línea de flotación. Tanto el FMI como las agencias de calificación no cesan de encender las alarmas sobre la recesión inminente, y todo el mundo ya da por hecho, aunque sin preguntarse por qué ni cómo, que el futuro a corto plazo va a ser todavía más negro, pero hasta ahora nadie ha sido capaz de poner cara y ojos al verdadero problema que nos acecha: la deuda privada.

Sede de Lehman Brothers, epicentro de la crisis de 2008

Ha sido el FMI el que ha vuelto a poner el grito en el cielo: la economía global se pone de nuevo al rojo vivo por culpa de los bancos. El grito de guerra podría ser ahora “Es la deuda privada, estúpido”. Las entidades acumulan una deuda inasumible que acarreará pérdidas por valor de 300.000 millones. Mientras tanto, en nuestro país salían a la luz las opacas cuentas de CAM (Caja de Ahorros del Mediterráneo), según las cuales más de la mitad del valor inmobiliario pertenece a morosos. Y ante tanto alboroto, los ministros de la Unión Europea han decidido exigir a los bancos que refuercen su capital para resistir la crisis de la deuda.

Todo ello a tres  años exactos del rescate financiero de 700 mil millones de dólares inyectados directamente desde el Tesoro estadounidense para apagar el fuego provocado por los mismos ‘activos basura’ que habían provocado la caída de Lehman Brothers. En España, el Gobierno se dejó el equivalente al 14,3 por ciento de su riqueza en rescatar a los bancos, mientras que la cifra en otros países de la Unión el porcentaje rondaba el 19 por ciento. Posteriormente vinieron los llamados ‘test de estrés’, medidas dirigidas a calibrar el saneamiento de las entidades financieras con un claro objetivo: propiciar el crédito.

Pero el crédito nunca llegó. Los bancos utilizaban los remanentes de los Estados bien para tapar agujeros, bien para comprar deuda pública a mayor interés a los mismos gobiernos que les habían rescatado. La consecuencia a largo plazo ha sido un aumento de los tipos interés interbancarios (los fijados por las entidades para prestarse dinero mutuamente) que ha agravado todavía más la falta de liquidez. Ahora las instituciones económicas europeas se ven ante una difícil encrucijada: atar corto a las entidades financieras para que saneen su deuda privada o dotarlas de más liquidez a tipos bajos para que activen la economía. Ambas medidas acarrearán un alto coste.

Foto:  David Shankbone, en Wikimedia Commons

Antoni Brufau, presidente de Repsol, podría perder definitivamente el control  sobre la joya de la corona de Criteria. El acuerdo habilitará a Sacyr y Pemex para superar una participación del 30 por ciento, límite a partir del cual deberían lanzar una oferta pública de adquisición (OPA), pero suficiente para reclamar una mayoría de representantes en la junta de accionistas de la entidad.

Sede de Repsol en Madrid

De hecho, los propios firmantes declaraban que ‘aspiran a contar con una representación acorde con su participación en el capital de la entidad’, esto es, una opción preferente en el Consejo de Administración. En concreto, la constructora planea nombrar un nuevo consejero que asuma todas las funciones ejecutivas del actual presidente Antoni Brufau, lo que significaría de facto hacerse con la gestión de la compañía.

La decisión se produce a pocos meses de la entrada en vigor de la Ley de Auditorías, o ley antiblindaje, que elimina los límites a los derechos de voto a las compañías cotizadas. De esta forma, la unión de Sacyr y Pemex podrá traducirse de facto en un aumento del derecho de voto en la junta de accionistas, que podría dar un vuelco significativo al equilibrio de fuerzas del accionariado. En este sentido, La Caixa (en boca de su empresa cotizada, Criteria,  hasta ahora accionista de referencia de Repsol, con un control del 12 por ciento de la entidad), ha dado su respaldo explícitamente a la gestión llevada a cabo por Antoni Brufau.

La operación supone un auténtico desfalco para la estructura de poder de la petrolera, pero también para el tejido empresarial español. Si Criteria pierde el control de Repsol, podría perder peso también en Gas Natural, en el que la petrolera controla un 30 por ciento. Por otra parte, Sacyr Vallehermoso diversificaría todavía más su negociado hacia el sector energético, desplazando sus actividades como constructora, y pasaría a controlar, junto con Pemex, el 30 por ciento de la petrolera cotizada más relevante del parqué. Ahí es nada. Próximo capítulo en la Junta de Accionistas.

ING Direct

Por eso no es extraño ver que hay bancos que siguen ganando dinero. Nunca lo han dejado de hacer. Es más, esta crisis ha sido provocado por ellos, por su avaricia y por su insaciable hambre de poder. Necesitan dinero para especular, para que nadie descubra que viven en una ficción, por eso es bueno que den buenas noticias. No interesa perder inversores y los datos positivos hacen que su sistema especulativo siga en pie. En este sentido, el último banco en anunciar ganancias ha sido ING Direct. Eso sí, estas ganancias son menores de las presentadas en el primer trimestre, concretamente, un 5% menos que los primeros tres meses del curso 2011. “El único banco que hace fresh bankin”, como así se denominan en su famoso anuncio en boca de Matías Prats, el prestigioso periodista español, ha presentado unos datos relativamente positivos en referencia al segundo trimestre del año 2011.

Según el diario El País, la entidad bancaria de origen holandés ha aumentado en número de clientes, lo que le ha reportado una buena imagen de cara al tercer trimestre. No obstante, el beneficio de 19 millones de euros es menor al esperado. Es quizás éste el problema de la banca: que cada vez necesita más dinero para poder subsistir. No es que los bancos tengan pérdidas, es que quizás ganen menos que lo esperado o que el periodo anterior. Este conflicto estructural es difícil de comprender y de solucionar. A lo mejor necesitamos un esfuerzo más que genero por parte de las entidades bancarias para salir de la crisis. Es posible que este gesto venga de menor rigidez por parte de los altos mandatarios de los bancos. O ellos dejan de ganar o el sistema no se recuperará jamás. Los gobiernos los han salvado, ahora es el momento de que ellos defiendan a sus salvadores.

Foto: ING

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, había reiterado hasta la saciedad que ningún país de la Unión Europea podía incumplir sus obligaciones de deuda soberana, poniendo al gigante Lehman Brothers como ejemplo del colapso que puede provocar el llamado ‘default’ (impago) sobre el sistema financiero. La férrea voluntad de Frankfurt de imbuir la participación del sector privado ha decantado el carro a favor de la locomotora alemana, cuya insistente presión ha demorado hasta el tiempo de descuento la celebración de una cumbre para abordar el segundo plan de rescate.

Grecia alivia la presión de la deuda gracias a un nuevo acuerdo

Finalmente la participación del sector privado aportará un total del 50.000 millones de  euros, de los cuales 12.600 millones procederán de la recompra de bonos en el mercado secundario, una operación con la que el sector asumirá una pérdida de un 20 por ciento del valor nominal de los bonos griegos. Alemania lleva meses presionando en este sentido, e incluso amenazó con dejar caer a Grecia si los acreedores de deuda griega (casualmente la mayoría bancos franceses y alemanes) no ofrecían una ‘contribución sustancial’.

Aun así, según la voluntad del Eurogrupo, el impago parcial sería algo provisional, y duraría como máximo un mes, el tiempo necesario para recanjear los bonos vencidos. Dicha aclaración es una medida disuasoria a la acción de las agencias de calificación, que sin embargo han tardado menos de un día en declarar la refinanciación como una quita encubierta.

Precisamente para evitar el efecto contagio, Alemania se ha apresurado  a aclarar, quizás presionada por el Eurogrupo, que la medida adoptada en Grecia es totalmente excepcional (aunque se trate de una idea suya). Angela Merkel afirmaba que Grecia es ‘un caso único’ y no volverá a reeditarse. La canciller realizaba dichas declaraciones como una advertencia de cara a un posible contagio en la Periferia. Aunque la última palabra la volverán a tener, como siempre, las sempiternas agencias.

Foto: Kadellar, en Wikimedia Commons

El valor ha logrado avanzar en una jornada cerca de un 2 por ciento, algo inédito según las últimas tendencias del parqué. El fracaso de la compra de la arrocera australiana Sunrise había dinamitado las expectativas de EbroFood a corto y medio plazo, pero la decisión de la cervecera Damm de adquirir parte de la participación que tiene la SEPI sobre Ebro ha reavivado la compañía alimentaria. Según datos de la empresa catalana, segundo accionista de referencia de Ebro Foods, pasaría a controlar el 10 por ciento del capital del grupo mayoritario.

Ebro Food resiste el envite del IBEX

Dichos movimientos se ha traducido en manifestaciones positivas de los fondos de inversión, que han visto con buenos ojos las entrada nuevo capital en la empresa alimenticia, después del largo contencioso que la empresa tuvo hace meses con Lactalis a raíz de su participación en Biosearch, la empresa de biotecnología desprendida de Puleva. La empresa alimentaria se desprendió del 29% del capital de Biosearch, una cifra resultante de la suma del valor contable (considerablemente inferior al valor bursátil). Se sabe que Ebro cobró 555 millones, de los más de 600 consensuados, quedando en el aire el resto de valor nominal, así como la venta del resto de la compañía, una decisión que dinamitó a medio plazo la confianza del mercado.

Parece ser que tanto los fondos como los inversores avalan la decisión de la compañía. El grupo Santander reiteró su recomendación de compra, con un precio objetivo de 18,6 euros por acción, hasta los 19,1 euros. Los analistas estipulan que su valor podría alcanzar los 18,6 euros por acción, lo que concede a la compañía alimentaria un potencial del 16 por ciento y un largo camino por recorrer con buenas perspectivas de futuro.

Según los datos a corto facilitados por Megabolsa.com, la proyección mínima de Ebro Food se mantiene alrededor de los 19 puntos, con apoyos en tendencia alcista acelerada por tendencias positivas importantes que dotan al valor de un comportamiento ‘muy técnico’ propicio para inversiones poco arriesgadas.

Foto:  lafallera.es

El número de suscripciones, según datos facilitados por la entidad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) asciende a 327.803, por un importe superior a 1.700 millones de euros. De hecho la superación del lindar de los 1.500 millones de euros ha provocado la decisión de la entidad financiera de aplicar un prorrateo de un 73,96% para cantidades que sobrepasen el mínimo de 52 obligaciones , con un importe de 5.200 euros.

La caixa ofrece un prorrateo de sus bonos convertibles

Los nuevos accionistas recibirán dicho desembolso a mitad del mes de junio, después de haberse fijado el precio de la conversión en 5,253 euros, basado en el precio medio ponderado de las acciones de Criteria Caixa Corp durante los 10 días burátiles hábiles correspondiente al período de suscripción de las nuevas acciones de la entidad financiera.

Los nuevos accionistas de La Caixa dispondrán de un valor nominal de 100 euros por obligación, que deberán canjearse por acciones de CaixaBank de forma obligada en un plazo de 18 meses para la mitad de las mismas y 30 meses para el resto. Según ha comunicado la propia entidad, dichas obligaciones tendrán una remuneración fija anual del 7%, pagados trimestralmente.

Con dicha estrategia, La Caixa cierra filas de cara a su salida a bolsa el próximo 1 de julio. La decisión de cotizar a través de las acciones de la antigua Criteria ha salvado a la entidad financiera catalana de salir al parqué en un clima azotado por los huracanes y vaivenes del mercado. La posición de salida del banco presidido por Isidre Fainé  colocarían a la nueva entidad en un puesto privilegiado que situaría a la entidad financiera entre los principales bancos europeos.

Según analistas de Bankinter, en estos momentos sólo BBVA y BNP cotizan a un ratio parecido. Sus competidores principales Bankia y Banca Cívica, deben luchar contra el lastre que supone el hecho de carecer de un historial bursátil, y deberán recurrir a suculentos descuentos si quieren mantener posiciones privilegiadas en el parqué.

Foto: Luis García, en Wikimedia Commons