Sede de Pemex

El acuerdo abarcará las áreas de negocio en América, España y Portugal, y permitirá a Pemex establecer una estrechísima colaboración con Repsol, en palabras de la compañía mexicana ‘con la intención de evaluar y promover las oportunidades de negocio que puedan resultar de interés mutuo’ en México. La alianza contará con una representación paritaria de ambas compañías, y permitirá a Pemex ganar posiciones en el mercado.
Sea como fuere, la alianza estratégica parece poner definitivamente tierra de por medio a un culebrón jurídico y empresarial iniciado hace unos meses por el ex consejero de Sacyr Luis del Rivero, interesado en forzar la entrada de Pemex en Repsol con la intención de aumentar su cuota de mercado en la compañía. La operación tensólas relaciones entre Sacyr y La Caixa, principal accionista de Repsol, una pugna que traspasó los límites de lo estrictamente empresarial para adentrarse en la política, y es que incluso el entonces ministro de Industria, Miguel Sebastián, y el ex presidente del Gobierno, Felipe González, consejero delegado de Gas Natural, a propósito de la pérdida de control nacional sobre Repsol.
La sucesión de los acontecimientos precipitó la salida precipitada de Del Rivero del Cosejo de Sacyr, cediendo posiciones y autonomía a Pemex, que decidió de motu propio iniciar una escalada de contactos lo suficientemente sutil para no se percibido como un intento de adquisición hostil. Un arduo proceso que culminó con el mejor de los escenarios para la compañía mexicana, que ve cumplidas con creces sus aspiraciones.

Foto: DIKNIGHT1970, en Wikimedia Commons.

La última reforma laboral ha asentado las bases de las futuras jubilaciones. Las principales modificaciones: la extensión de la edad de jubilación (de 65 a 67 años) y el alargamiento del período de base de cotización (pasando de 15 a 25 años). Lo cual se resume en dos cosas: más años trabajados y considerable pérdida del valor adquisitivo de la pensión. Anteriormente para cobrar el 100 %  de la misma era necesario haber cotizado 35 años, en el futuro será de 37, y el cómputo se calculará sobre 10 años más, con lo que la cuantía caerá considerablemente.

El poder adquisitivo de los pensionistas disminuirá en los próximos años

Ante este panorama, los planes de pensiones ofrecen una alternativa atractiva de ahorro. Sobre la mesa, un plan de pensiones es una cartera de inversión dirigida por una entidad financiera, acumulando un beneficio en función de la rentabilidad y la duración de las aportaciones del mismo. El valor se calcula diariamente y para ello se divide el dividendo del patrimonio total del fondo por el número de participantes. El plan de pensiones privado está pensado para servir como un complemento de la jubilación, no como un sustituto, por lo que debe ser considerado como una opción de ahorro, aunque esté regulado como un producto de inversión, eso sí, con beneficios fiscales.

Sin duda el principal beneficio de un plan de pensión es intangible: la seguridad del futuro. Aun así, es recomendable intentar traducir económicamente dicho concepto abstracto, pues a la larga puede suponer una desinversión. Para empezar hay que calcular bien la relación entre la inversión y el dividendo, esto es, la productividad, y sumarlo después al ahorro fiscal (por ejemplo, la diferencia entre tener un depósito en un banco).

Barajando los últimos datos disponibles, la cuantía de los planes de pensiones ha decrecido en España considerablemente, en parte debido a su baja rentabilidad  (en ocasiones por debajo de la inflación) una tendencia acorde a la experimentada a nivel mundial en 2010, año en el que se una recesión de los planes de pensiones y sus beneficios. Sin duda, las pensiones futuras irán en detrimento del poder adquisitivo de los prestatarios. El ahorro o el plan de pensión pueden ser una buena ayuda, pero cuál contratar dependerá de su rentabilidad.

Foto: Ministerio de Industria, Turismo y Comercio

Para empezar, siempre dependerá de las perspectivas de rentabilidad y la disponibilidad. A medio y corto plazo, ‘la ausencia de confianza derivada de la falta de política fiscal europea hace que las inversiones en la Eurozona pierdan atractivo”, apunta Víctor Alvargonzález, director general de Profim, una empresa de asesoramiento financiero independiente en una entrevista al rotativo Cinco Días. Sin embargo, según el mismo experto, el abaratamiento de las acciones puede ser un incentivo para el inversor, ya que las estimaciones de beneficios netos de las empresas no se han estimado a la baja y se mantienen estables, amén de los arduos beneficios derivados de sus dividendos. Aun así, según el experto, la indefinición de la evolución del mercado y las caídas progresivas aconsejan mantener la ‘escopeta cargada’ de cara a inversiones más solventes, más aun en un entorno de crisis de liquidez.

Operadores de la Bolsa de Sao Paulo

Con este panorama, la reacción impulsiva del inversor a simple vista apunta al conservadurismo. Bien refugiarse en el tesoro público , bien en las materias primas. Sin embargo, la alta volatilidad de éstas (el oro ha perdido el 15 por ciento en tres semanas después de alcanzar cifras estratosféricas) hace que sea necesario mirar hacia otro lado, y la vía de escape podría ser, paradójicamente, la renta variable.

Evidentemente, las últimas cifras bursátiles no invitan al optimismo, y es que en el último trimestre el IBEX 35 se ha dejado un 17,9 por ciento, el peor en 9 años, pero a largo plazo, en los últimos 10 años la renta variable ha superado con creces el crecimiento de la inflación, por lo que quienes puedan tolerar las pérdidas temporales y la extrema volatilidad lo aconsejable es mantener las posiciones. Eso sí, apremia la paciencia, ya que, según los expertos, el tiempo necesario para garantizar los resultados positivos podría superar los diez años, una larga espera a la que no todos están en condiciones de aguantar.

Foto: Rafael Matsunaga en Wikimedia Commons

Han pasado ya tres años de la explosión del fantasma de Lehman Brothers, y poco o nada se ha avanzado para dotar al sistema financiero de estrategias y corazas para protegerlo de una reacción en cadena. Al contrario, el advenimiento de las sucesiones en progresión geométrica ha insuflado todavía más la incertidumbre y el miedo a unos mercados ya de por sí tocados en plena línea de flotación. Tanto el FMI como las agencias de calificación no cesan de encender las alarmas sobre la recesión inminente, y todo el mundo ya da por hecho, aunque sin preguntarse por qué ni cómo, que el futuro a corto plazo va a ser todavía más negro, pero hasta ahora nadie ha sido capaz de poner cara y ojos al verdadero problema que nos acecha: la deuda privada.

Sede de Lehman Brothers, epicentro de la crisis de 2008

Ha sido el FMI el que ha vuelto a poner el grito en el cielo: la economía global se pone de nuevo al rojo vivo por culpa de los bancos. El grito de guerra podría ser ahora “Es la deuda privada, estúpido”. Las entidades acumulan una deuda inasumible que acarreará pérdidas por valor de 300.000 millones. Mientras tanto, en nuestro país salían a la luz las opacas cuentas de CAM (Caja de Ahorros del Mediterráneo), según las cuales más de la mitad del valor inmobiliario pertenece a morosos. Y ante tanto alboroto, los ministros de la Unión Europea han decidido exigir a los bancos que refuercen su capital para resistir la crisis de la deuda.

Todo ello a tres  años exactos del rescate financiero de 700 mil millones de dólares inyectados directamente desde el Tesoro estadounidense para apagar el fuego provocado por los mismos ‘activos basura’ que habían provocado la caída de Lehman Brothers. En España, el Gobierno se dejó el equivalente al 14,3 por ciento de su riqueza en rescatar a los bancos, mientras que la cifra en otros países de la Unión el porcentaje rondaba el 19 por ciento. Posteriormente vinieron los llamados ‘test de estrés’, medidas dirigidas a calibrar el saneamiento de las entidades financieras con un claro objetivo: propiciar el crédito.

Pero el crédito nunca llegó. Los bancos utilizaban los remanentes de los Estados bien para tapar agujeros, bien para comprar deuda pública a mayor interés a los mismos gobiernos que les habían rescatado. La consecuencia a largo plazo ha sido un aumento de los tipos interés interbancarios (los fijados por las entidades para prestarse dinero mutuamente) que ha agravado todavía más la falta de liquidez. Ahora las instituciones económicas europeas se ven ante una difícil encrucijada: atar corto a las entidades financieras para que saneen su deuda privada o dotarlas de más liquidez a tipos bajos para que activen la economía. Ambas medidas acarrearán un alto coste.

Foto:  David Shankbone, en Wikimedia Commons

Depósito bancario del Banco Central de Suiza

Con los selectivos europeos dejándose una media del 16% por ciento en un mes poco propenso a los vaivenes bursátiles y las primas de riesgo sacudiendo los parqués, al inversor no le queda otro remedio que ser conservador. Los bonos y depósitos habían sido tradicionalmente un buen recaudo en tiempos de turbulencias bursátiles. La baja rentabilidad se compensaba con una compensación asegurada, eso sí, a mayor plazo, a cambio de renunciar a los dividendos y otras ofertas suculentas. Sin embargo, la falta de liquidez de los gobiernos han constreñido la oferta de bonos del Tesoro para particulares a algunas pocas ofertas, precisamente con el objetivo de obtener liquidez a corto plazo, cuyas rentabilidades han sido asociadas generalmente a cinco años vistas. Por otro lado, la denominada ‘guerra del depósito’ desencadenada a raíz del proceso de capitalización de bancos y cajas llevó al Banco de España a tomar cartas en el asunto, haciendo reducir significativamente la oferta de depósitos de ahorro (actualmente es difícil encontrar rentabilidades que superen el 3 por ciento, y generalmente están asociadas a la contratación de algún otro producto financiero).

Por todo ello, los analistas aconsejan volver la vista a los ‘fondos garantizados’ , o, eso sí, de una manera más sosegada, en ‘fondos de capital riesgo’. Los primeros ofrecen una garantía otorgada por una entidad, que actúa de garante, la cual permite recuperar a vencimiento el 100% de la inversión inicial en caso de pérdida de valor. Actualmente existe un sinfín de estos productos en el mercado, cuya rentabilidad anual puede variar de entre un 11 o un 2 por ciento, en función de la vinculación con ciertos valores. Los segundos son un paquete accionarial destinado a tomar el control de sociedades iniciadas, generalmente no cotizadas, con el objetivo de hacer aumentar el valor de dicha sociedad, y con la posibilidad de retirar el valor posteriormente obteniendo beneficios. Hay vida más allá del oro.

Foto: Although, en Wikipedia Commons

La deuda cada vez depende más de la valoración de las agencias de calificación

Tal y como explica Ana Palomares en el diario digital El Economista, estas tres agencias consultivas, “se han convertido en la diana de todas las críticas, se ha dudado en numerosas ocasiones de su independencia a la hora de calificar la deuda de los Gobiernos o de las empresas y sus decisiones son replicadas casi al instante por los mercados, que normalmente responden a sus evaluaciones con fuertes caídas”. Y es que a veces tienen un peso excesivo del que debieran tener.

Foto: UNED

El debate volvió a surgir a raíz de la reacción de los mercados ante el segundo rescate de Grecia. Fue precisamente Alemania uno de los países en lanzar la primera piedra a favor de una ‘independencia’ europea al azote de la interpretación ‘generalmente siempre a la baja’ de las agencias de calificación. Mucho antes, la Comisión Europea, en boca de su máximo responsable, Durao Barroso, también arremetió contras dichas instituciones, acusándolas de dar una opinión totalmente ‘sesgada’ y de no tener un conocimiento más exhaustivo de la economía europea.

La canciller alemana Angela Merkel

Sin embargo, la cuestión primordial, más allá de la posición ante las agencias de cualificación, es si existen mecanismos para contrarrestar las consecuencias negativas de las mismas, o, al menos, si las decisiones adoptadas por los organismos competentes de la Unión no están echando más leña al fuego que alimenta las ‘especulaciones’ de las agencias. No en vano, algunos consideraban el ‘impago parcial’ de Grecia como un reclamo perfecto para que las agencias acortaran todavía más el cerco a dicho país. Cabe recordar la velocidad con la que Fitch rebajó la deuda griega a nivel de ‘default’ (impago).

¿Es esa independencia de las agencias la mejor solución? Desde luego no, según la delegación alemana del Finalncial Times que declaraba que “Los llamamientos de Angela Merkel a la emancipación europea de las agencias de calificación podrían llevarnos por un camino peligroso: se habla mucho de los conflictos de intereses de las agencias de calificación, en los que el emisor de la deuda es igualmente el que paga para hacer evaluar su propio nivel de solvencia. Pero nadie habla de los conflictos de intereses de las instituciones en las que Angela Merkel pone toda su confianza” (en referencia al FMI y el BCE).

Con las agencias en danza y la prima de riesgo por los topes, el debate tiende a reiterarse y eternizarse. El fantasma de las agencias planea sobre Europa desde el advenimiento de la crisis financiera, pero en estos dos años poco o nada se ha hecho para apaciguarlo. La creación de una agencia europea podría ser el mal menor, pero los continuos escollos todavía son una pesada losa difícil de superar.

Y es que no hay nada como una tormenta para desatar la cotización de un valor refugio. El advenimiento de tales acontecimientos ha hecho que el oro se precipite en una escalada sin precendentes en medio del castigo que sufre la renta fija y variable y el azote de las bolsas en media Europa.

Para Morgan Stanley, los máximos registrados en la cotización del oro se deben al clima de incertidumbre de los mercados. La firma señala, además, que la preocupación por el contagio de la crisis de la deuda en Europa, así como la inflación en China y los altos precios del petróleo han contribuido a disparar el valor del oro hacia unos valores de los que será difícil bajarlos.

Sin embargo, no es oro todo lo que reduce. La firma de inversión Franklin Templeton lanza un consejo para inversores: según un informe, la inversión en títulos de mineras vinculadas al oro es más rentable que la inversión directa en este metal precioso. Además, añade que los altos precios que se están pagando por la onza de oro provocan una mejora de los márgenes de las mineras hasta el 60%, que les permite generar efectivo para explorar nuevos depósitos, expandir sus operaciones y pagar unos altos dividendos.

Por otro lado, la plata, el segundo metal precioso con permiso del oro, también saca partido de las incertidumbres del mercado y registra una subida de  un 1,4%, hasta superar los 40,57 dólares por onza, un dato que no se registraba desde el pasado mes de abril.

Los analistas prevén que la cotización continúe al alza hasta alcanzar los 1.700 dólares para finales de año, aunque sostienen que en los próximos meses la cotización se mantendrá estables. Aun así, las mismas fuentes también aseguran que a corto plazo habrá una corrección del precio del oro, que lo atraerá a niveles más acotados.

Foto: Swiss Banker, en Wikimedia Commons

El acuerdo, firmado por Salvador Gavarró, presidente de Gas Natural, y Nordine Cherouati, su homólogo de Sonatrach, contempla el desembolso por parte de la compañía española de unos 1.300 millones de euros por los suministros entre enero de 2007 y mayo de 2011, el período en el que Sonatrach reclamaba un aumento del precio de la materia prima. Dicho acuerdo permitirá a Gas Natural ahorrarse casi mil millones, pues Sonatrach reclamaba al principio una cuantía de 2.250 millones de euros.

Gas Natural zanja su litigio con Sonatrach

Sea como fuere, con Sonatrach Gas Natural se saca de encima una pesada losa que venía arrastrando desde hace años y encara el futuro con la certeza de poder utilizar plenamente el gasoducto entre España y Argelia. Y es que el acuerdo va incluso más allá que un simple intercambio de cromos. Según informaba la empresa española a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el acuerdo ha propiciado ‘oportunidades de partenariado’ que se concentrarán en diversas áreas, incluyendo diversos proyectos de Sonatrach y el desarrollo conjunto de otras oportunidades de negocio.

A cambio, la compañía abre la posibilidad de dejar entrar a Sonatrach en su accionariado, actualmente controlado por La Caixa y Repsol, con participaciones de un 30% cada uno. Hasta el momento la compañía no ha especificado cuál será la cuantía real de la participación de Sonatrach en el capital de la gasista, pero todo hace pensar, según fuentes de la corporación, en que podría llegar a un 4,8 por ciento de su valor en bolsa. No ha sido desvelada cuál será la táctica de entrada de capital de Sonatrach en la gasista española. Se da por hecho que la empresa argelina no procederá a una inversión directa de capital, y se descarta completamente la adjudicación del porcentaje de Repsol o La Caixa, con lo que se prevé que la entidad lleve a cabo una ampliación de capital.

Foto: Puigalder, en Wikimedia Commons

Jean-Claude Trichet no ve muy lejos el final de su mandato

El presidente del BCE que ha explicado el proyecto del Ministerio de Finanzas durante la entrega del Premio Carlomagno en Aquisgrán, se preguntaba si “era demasiado atrevido en el campo económico, con un mercado único, una moneda única y un único banco central, imaginarse un ministro de Finanzas de la Unión”. Otros nos preguntamos si, en plena crisis económica, es necesario pagarle otro sueldo desorbitado a otro alto mando más. La finalidad última de esta figura sería “ayudar a la total integración del sector financiero”. Jean-Claude Trichet, que termina su mandato el próximo 31 de octubre, está dispuesto a dejar su sello en la UE. Más burocracia no, por favor.

Foto: World Economic Forum