El futuro, nuestro futuro, es lo que ponemos en la mesa al seleccionar un Plan de Jubilación; la mayoría tiene muchas dudas al momento de elegir uno, y esto se complica más cuando observamos en el mercado una gran cantidad de estos, ofrecidos por distintas empresas, todas buscando darnos el mayor beneficio, pero, como podemos hacer para seleccionar una de todas las propuestas de pensiones.

El dinero de hoy es el respaldo para el futuro - imagen de Wikimedia, autor Julien Joerge.

Hay métodos muy interesantes al respecto, ahora nos centraremos en el Ratio de Sharpe, un sencillo análisis de los beneficios que podremos encontrar en cada uno de los Planes de Pensiones en el Mercado.

A manera de antecedente, puedo decir que esta útil herramienta, fue desarrollada por el Premio Nóbel William Sharpe, que la diseño para ser utilizada como una medida de rentabilidad vs. Riesgo.

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La morosidad es un gran problema tanto para las empresas como para la persona particular, genera en otras cosas problemas de iliquidez y pagos innecesarios por concepto de intereses, gastos de cobranza, moras y otros derivados del atraso en los pagos.

Las deudas bancarias generan morosidad - foto del autor.

En todos los lugares del mundo existen registros de morosos, los cuales son útiles para las entidades que otorgan crédito de alguna forma (sea como préstamos directos o en forma de tarjetas de crédito), de esta manera estas entidades “se protegen” de aquellos que no cumplen con cancelar sus deudas y no tienen por tanto un historial crediticio limpio. El moroso para estas entidades no garantiza el pago, por lo tanto no es digno de crédito; debemos recordar que uno de los conceptos financieros que he señalado en otros artículos es el riesgo y justamente, es un concepto importante para todas las entidades comerciales y financieras.

Las entidades buscan minimizar ese riesgo, por lo tanto el prestar a una persona morosa constituye un incremento de riesgo. Pero ¿cómo saber quien moroso y quien no?, ¿de que manera puedo enterarme con quien puedo hacer negocios y con quien no?, ¿cómo reconocer a que persona se le puede prestar dinero y a quien no?

La respuesta en el caso español es simple, podemos acudir al Registro de Aceptaciones Impagadas (RAI), el cual depende del Centro de Cooperación Interbancaria, una asociación creada por los bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito. Este registro es uno de los mayores compendios de morosos españoles, y a su vez el más importante del país, ya que constituye la mayor fuente de información sobre impagos de las sociedades. Como dato, en Perú existe una entidad muy parecida conocida como INFOCOR - Equifax.

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En un posteo anterior había hablado acerca de los ratios financieros, e inclusive dimos un ejemplo ilustrativo sencillo basado el Balance General. Ahora vamos a ampliar un poco el tema, realizando un análisis más complejo e incluyendo el Estado de Resultados para contemplar los ratios de gestión.

Tomemos el caso de la empresa “Subprime”, no se porque pero siempre este nombre se me viene a la mente. Para ello presentamos a continuación el Balance General supuesto de esta compañía:

Balance para el periodo al 31/12/2006
Activos:

Caja y Bancos                                      5,000.00
Cuentas por Cobrar                           18,000.00
Inventario                                          44,000.00
Edificios                                          350,000.00
Maquinarias y Equipos                    180,000.00

Balance para el periodo al 31/12/2007
Activos:

Caja y Bancos                                         2,000.00
Cuentas por Cobrar                              18,000.00
Inventario                                             25,000.00
Edificios                                             350,000.00
Depreciación Edificios                        -35,000.00
Maquinarias y Equipos                        180,000.00
Depreciación Maquinaria y Equipos    -36,000.00

El total de Activo corriente es para el periodo 2006 de 67,000 Euros y para el periodo 2007 de 55,000 Euros; en el caso del Activo fijo restando las depreciaciones tenemos un total para el 2006 de 530,000 Euros y para el 2007 de 459,000 Euros. El total de Activos para ambos periodos es como sigue: 2006, 597,000 Euros y  2007 514,000 Euros.

Balance para el periodo al 31/12/2006
Pasivos:

Cuentas por Pagar                                    27,000.00
Documentos por Pagar                             20,000.00
Préstamo para montaje de planta           330,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos   200,000.00
Capital                                                      20,000.00

Balance para el periodo al 31/12/2007
Pasivos:

Cuentas por Pagar                                     35,000.00
Documentos por Pagar                              25,000.00
Préstamo para montaje de planta            300,000.00
Préstamo para adquisición de Equipos    124,000.00
Capital                                                       20,000.00
Utilidades Retenidas                                  10,000.00

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Me dirigia al banco el día de ayer a efectuar unos trámites pendientes y recoger unos documentos en la notaria cuando se me ocurrió escribir este post, la verdad este asunto de manejar nuestra pequeñas fianzas personales suele a veces ser tab tedioso como cuidar a una aula repleta de niños traviesos, y no se porque pero siempre sucede que lo pensamos recibir como ingreso al final del mes nos queda corto para asumir las cuentas y tenemos indefectiblemente que recurrir a la tarjeta de crédito o a otra forma de financiamiento externo que valgan verdades no es lo mejor.

En el caso de las economías personales, el recurrir al “salvavidas” externo crea una situación de dependencia, no olvidemos que de todas formas, lo que utilicemos de la tarjeta  de crédito lo tendremos que pagar tarde o temprano, y si no nos organizamos bien pues siempre estaremos con el peso de pagar el mínimo de la tarjeta y nunca cancelar la cuenta. Esta situación puede llevar incluso a permitir que la solicitud de dinero se convierta en un pago muchas veces mayor en varias cifras a lo que solicitamos, por lo que en líneas generales no se presenta como un buen negocio,

Vamos a empezar con unos simples procedimientos, les digo así porque son tan sencillos y evidentes que no nos damos cuenta que están ahí. El primero de ellos se basa en el principio del “dos menos uno siempre será uno”, esto significa que si voy a recibir de ingreso a fin de mes digamos unos 1,000 Euros, no pretenderé gastar 1,500 Euros, sino debo gastar siempre del rango de mis 1,000 Euros. La consecuencia de no cumplir esta regla será desbancar la casa y estaré por tanto, comprometiendo ingresos futuros. Los ingresos futuros se basan en la premisa que se recibirán, pero muchas cosas pueden cambiar en la vida, por ejemplo puede suceder un terremoto o un desastre, como el ser despedidos o enfermarnos o sufrir un accidente; cualquiera de estas situaciones nos dejaría sin empleo, pero consideren que pase lo que pase, el dinero que hallan asumido como deuda ante un banco siempre será deuda y cuando todo regrese a la normalidad será nuevamente exigible el pago, pero Uds. no contarán con ingresos debido al desastre. Mi consejo, “mejor gastar lo que se tiene y no lo que se pretende tener”.

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El ciclo de conversión de efectivo es el plazo que transcurre desde que se paga la compra de materia prima necesaria para manufacturar un producto hasta la cobranza de la venta de dicho producto. Este ratio de medición es también conocido como Ciclo de Caja y se calcula empleando la siguiente fórmula:

CCE= PCI + PCC – PCP

En donde:

PCI = periodo de conversión de inventario.
PCC = periodo de cobranza de las cuentas por cobrar.
PCP = periodo en que se difieren las cuentas por pagar.

El primer punto relacionado con el periodo de conversión de inventario, representa el tiempo promedio que se requiere para convertir la materia prima en producto terminado listo para su distribución y posterior venta. Se calcula en base a la siguiente fórmula:

PCI = Inventario / Costo de ventas diario.

El segundo componente de la fórmula es el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, que equivale al tiempo promedio que se requiere para convertir las cuentas por cobrar producto de las actividades normales de operación y que se relacionan directamente con el giro del negocio en dinero efectivo. Este indicador es también conocido como “días de venta pendientes de cobro” y se calcula en base a la siguiente fórmula:

PCC = Cuentas por cobrar / Venta diaria a crédito.

Por último el periodo en que se difieren las cuentas por pagar, no es más que el tiempo promedio que transcurre entre la compra de la materia prima, contratación de mano de obra o adquisición de bienes para la venta, y momento en que se ejecuta el pago correspondiente.

PCP = Cuentas por Pagar / Compras diarias a crédito.

Tomaremos el ejemplo hipotético en que nuestra ya conocida compañía “Subprime” desea calcular su ciclo de conversión en efectivo, para ello estima adquiere la materia prima con crédito a 35 días; por otro lado exige a sus clientes el pago de las facturas 70 días después de efectuada la venta como máximo. Los analistas de “Subprime” han determinado además que en promedio transcurren 85 días entre la compra de materia prima y la venta del bien terminado.

Ahora para determinar el Ciclo de Caja de la empresa, procederemos a reemplazar los valores en la fórmula:

CCE = PCI + PCC – PCP
CCE = 85 + 70 -  35
CCE = 120 días.

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Muchas veces en el transcurso de las operaciones de inversión en futuros y opciones, podemos optar por la posibilidad de ejecutar apalancamiento. Una inversión será más apalancada cuando debamos invertir una menor cantidad de capital del esperado con el fin de obtener resultados económicos y financieros adecuados, es decir una alta rentabilidad; sin emabrgo también es algo que debe manejarse con cuidado, ya que su manejo inadecuado puede acarrear pérdidas considerables.

El efecto apalancamiento es la relación que existe entre el resultado de la inversión y el capital invertido; es decir, la relación entre el capital que invertimos y estrictamente necesario y el resultado obtenido en una inversión determinada. Podemos definirlo con la siguiente fórmula:

Efecto apalancamiento = Resultado inversión / Capital invertido.

Uds. como inversotes en productos derivados, deberán tomar en cuenta el efecto multiplicador que puede ocurrir tanto de las minusvalías como de las plusvalías en el caso en que se prevea errónea o correctamente la tendencia de las cotizaciones. Esto esta relacionado directamente con los efectos del apalancamiento, en donde a mayor apalancamiento se produce mayor riesgo; esto es muy importante y determina que debemos tomar con pinzas esta forma de invertir, ya que puede darse el caso que perdamos todo nuestro capital de un solo momento debido a que las posibilidades de pérdidas se incrementan sustancialmente.

Si tomamos en cuenta el caso de inversiones en futuros, el comportamiento es algo diferente, ya que ellos ostentan una evolución de carácter simétrico respecto a la generación de pérdidas o ganancias; en este caso el efecto multiplicativo que se produce, se comporta de la misma manera en ambos casos pero en sentido inverso. Como consecuencia de ello, las posiciones deben monitorearse constantemente, en vista de observar una evolución en contra de lo previsto; si este fuera el caso, las pérdidas para el inversor pueden ser ilimitadas.

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Los futuros tienen una larga data, ya en 1919 se estableció la Bolsa Mercantil de Chicago para negociar los futuros en productos básicos. Al principio sólo se negociaban productos agrícolas y mineros; pero luego se amplió a la negociación de futuros de valores a corto plazo, oro y divisas en 1972. De esta forma quedo conformado el Mercado Monetario Internacional como una división de dicha Bolsa.

Un contrato a futuro en moneda extranjera es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad estándar de moneda extranjera en una fecha, lugar y precio determinado. Son contratos muy similares a los contratos a plazo (forward). En los dos casos se trata del compromiso de comprar (o vender) una cantidad específica de una moneda extranjera en un fecha específica en el futuro a un precio determinado en el momento de la firma del contrato.

Los contratos a futuro constituyen un excelente vehículo para la especulación y la razón está en que mediante ellos se cierra fácilmente el apalancamiento. El apalancamiento se deriva del hecho de que el margen inicial (cantidad que efectivamente invierte el especulador) constituye por lo general menos del 5% del valor del contrato.

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Las operaciones de Arbitraje son comunes en el mercado de divisas, encontraremos constantemente operaciones de este tipo que consisten en adquirir un producto financiero en un mercado a un precio y revenderlo a otro mayor en un mercado diferente. Como consecuencia de ello, se obtiene una igualdad en precios en todos los mercados.

En el caso del tipo de cambio, el arbitraje se origina cuando la tasa de cambio de un determinado país se encuentra desalineada en relación con su valor de equilibrio de largo plazo; por ejemplo si tomamos el caso de una apreciación del Euro, por citar una cifra tomaremos 100 dólares (a la tasa actual de cambio) y podemos ver que en nuestro país (España) compramos menos bienes con esta moneda que con estos dólares en el resto del mundo. Como consecuencia, las personas que poseen una moneda diferente y de menor valor a la nacional prefieren cambiar sus Dólares por Euros o en su defecto adquirir sus productos en el exterior con la moneda inicial (dólares). Pero por lo general sucede que de acuerdo al comportamiento del mercado, la tasa de cambio suele subir y al llegar a cierto nivel los precios de los productos son iguales en España como en el resto del mundo. Esto último representa un ejemplo de arbitraje.

En las operaciones cambiarias de arbitraje, lo que se hace es comprar una moneda extranjera y liquidar esa operación mediante el pago con otra moneda extranjera, es un tipo de operación cambiaria que se emplea con frecuencia en un mercado con situaciones restrictivas respecto de las importaciones o exportaciones, la idea es triangular operaciones con terceros países de tal manera de beneficiarse con la diferencia de cotización. Los bancos acuden a la adquisición de valores negociables en determinadas plazas en las que su precio resulte más conveniente de tal forma que se presente una compensación entre las cotizaciones de distintas plazas. Hay que tomar en cuenta que este sistema no implica riesgos ni movilización de capital.

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Los precios en los países miembros de la Unión Europea están aumentando sin descanso, a un ritmo de más de un 4 por ciento anual, se trata de la tasa de inflación más alta desde el inicio de la recogida de datos en 1997, con lo que cada vez está mas claro que el Banco Central Europeo volverá a subir los tipos de interés.

El lunes 30 de junio, el Eurostat, la oficina de estadísticas de la Unión Europea, anunció que la subida de precios no ha cesado, y que se ha pasado en toda la Zona Euro del 3,7 por ciento de mayo al 4,0 por ciento en junio, una cifra que duplica las estimaciones que el Banco Central Europeo había hecho públicas, del 2 por ciento.

Una vez más, la principal causa de la subida de los precios hay que buscarla en la cotización de las energías, que esta vez ha logrado aumentar la inflación incluso por encima de las previsiones más pesimistas de los expertos, que la situaban en el 3,9 por ciento, cifras que, desde Frankfurt se habían calificado como disparatadas y de prácticamente ciencia-ficción económica.

Según el presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, los datos de la inflación serían normales y no tan altos si no fuera porque la Zona Euro está comenzando a experimentar dificultades a causa de los estragos que se han sucedido en las economías domésticas en España y sobre todo en los Estados Unidos, principal socio comercial de la Unión Europea.

En estos momentos ningún experto se atreve a aventurar sobre si la inflación seguirá aumentando a lo largo del mes de julio y en adelante, aun así la mayoría de los economistas sostienen que no hay ya ninguna duda de que el Banco Central Europeo volverá a aumentar los tipos de interés para fijarlos en el 4,25 por ciento, ante las expectativas de que el precio del combustible seguirá aumentando a causa de la alta demanda no correspondida con la producción.

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El Bono es un título de deuda, de renta fija o variable, emitido por un Estado, gobierno regional, municipio o por una empresa industrial, comercial o de servicios, una institución supranacional (Banco Mundial, Banco Europeo de Inversiones); tienen el objetivo fundamental de permitir a los emisores obtener fondos directamente de los mercados financieros a cambio de lo cual el emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses.

Al ser emitidos los bonos a favor de un inversor, generan para este un derecho contractual a recibir un tipo de interés prefijado, además del valor nominal (valor del capital invertido) al vencimiento del título el cual puede variar de acuerdo al país que lo emite (bonos soberanos) o su naturaleza (privados).

Al denominarlos como valores de renta fija es sólo por que realizan pagos contractualmente acordados, sin embargo esto no significa que la rentabilidad siempre sea positiva y fija, también se pueden esperar desviaciones respecto a las expectativas de rendimiento del inversor incluyendo posibles pérdidas.

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