El Ministro de Economía, Luis de Guindos, estrecha el margen de los bancos

Las provisiones no son nada nuevo, aunque sí de forma tan drástica. Desde el año 2008, el sector ha utilizado dicho mecanismo para sanear sus cuentas y ‘purgar’ ladrillo, pero, tal y como reconoce el propio ministro de Economía, Luis de Guindos, ‘las entidades deberán hacer en un año el mismo esfuerzo que han hecho en cuatro’ si quieren cumplir con los nuevos objetivos fijados por el Ejecutivo. La medida es radical porque el problema es acuciante. Los activos inmobiliarios y créditos al sector promotor de la banca se contaban por un valor de 323.000 millones de euros a 30 de junio de 2011, de los cuales 175.000 son potencialmente problemáticos. Con estos números, cualquier esfuerzo por cimentar la credibilidad del sector financiero es dar palos de ciego.

La exigencia tiene como doble objetivo: allanar el terreno a la fusión de entidades bancarias (la segunda oleada en poco más de un año) y forzar a los bancos a soltar lastre ante la prueba de fuego que les espera: las nuevas pruebas de solvencia dictadas por la Autoridad Bancaria Europea. Para incentivar el primer supuesto, el Gobierno ha alargado en un año el plazo para las entidades que decidan fusionarse, y para cumplir con el segundo fin, ha dado un ‘empujoncito’ a los bancos a través del FROB, el mismo mecanismo creado por el anterior Ejecutivo y criticado hasta la saciedad por el Partido Popular. Para ello, el Gobierno planea ampliar en 6.000 millones de euros la dotación al fondo, aunque ha decidido, eso sí, no cargar a déficit dicha cuantía, sino adquirirla a través de deuda pública, probablemente aprovechando la relajación de la prima de riesgo durante los últimos meses. Al final, el ejercicio es el mismo: deberes para la banca con una pequeña ayuda en forma de deuda pública. Pero ahora el tiempo apremia, y ya no hay margen.

Foto:World Economic Forum, en Wikimedia Commons

La banca gana. Gana cuando los tipos son altos, pues se asegura que las cuotas de sus préstamos no se infravalorarán. Gana cuando los tipos son bajos, subiendo el suelo hipotecario para guardarse las espaldas. Y gana cuando el cliente no puede pagar el préstamo hipotecario, pues en ausencia de cláusula de dación en pago, puede adjudicarse el inmueble por menos de la mitad del precio de tasación y venderlo de nuevo en el mercado, eso sí, sin perdonar la diferencia de la deuda.

Sede del Banc Sabadell

De nada ha servido el maná de liquidez anunciado hace unos meses por el Banco Central Europeo en manos de su nuevo presidente, Mario Draghi. La bajada sustancial del precio del dinero en Europa apenas se notó en el Euribor, que sufrió una tímida rebaja pero no cayó por debajo del 2 por ciento. Quienes tengan que renovar su hipoteca a principios de año deberán afrontar una situación algo insólita. Aunque el precio del dinero ha bajado medio punto desde el mes de julio, deberán abonar un incremento medio de unos 20 euros mensuales. Quienes, al contrario, se hayan animado a comprar una vivienda, motivados por la bajada de precios y los incentivos fiscales, deberán afrontar un interés medio hasta dos veces superior al estipulado hace solo un año.

El ladrillo pesa, y mucho. La incipiente reforma financiera del Gobierno de España caerá como un jarro de agua fría sobre las entidades, que intentan contrarreloj sanear sus balances y dotarse de provisiones. Con esta coyuntura, los diferenciales del interés exigido por los bancos se ha disparado. En los últimos seis meses, varias hipotecas han retocado sus condiciones, como la Hipoteca bonificada del Sabadell Atlántico, que ha pasado del 3, al 3,75 de interés, o la Hipoteca de Activo Bank, cuyo suelo se ha duplicado, desde el 1,50 hasta el 3 por ciento. Y es que parece que nunca es un buen momento para la compra.

Foto: Lofor, en Wikimedia Commons

Sede del China Construction Bank, una de las entidades con las que colabora el Santander

Estos activos, considerados un lastre para las entidades financieras, las cuales intentan sanear sus balances creando ‘bancos malos’ que absorban el inmobiliario, están siendo sin embargo muy demandados, debido a que cotizan a rentabilidades muy atractivas, pero el inversor es todavía reticente. Pese a ser títulos respaldados por hipotecas que cuentan con el máximo rating son difíciles de colocar, más ahora en un contexto de recesión general y de caída libre del sector en nuestro país. La compraventa en el mercado secundario es por ahora la única vía para dar salida a dichos activos.
¿Qué busca China con la compra de dichos activos? Sobre el papel, los analistas apuntan a la rentabilidad como principal objetivo, y es que, según informa el fondo SAFE, las cédulas hipotecarias han llegado a cotizar con un diferencial del 4,25 por ciento. Pero ¿qué se esconde detrás de dichos títulos? Haciendo algo de memoria, recordarán cuál fue el detonante de la crisis financiera internacional hace ya 4 años: la sobrevaloración de las hipotecas basura en Estados Unidos. La alta valoración en este tipo de activos ya no es garantía de nada, máxime cuando se trata precisamente del lastre que está ahogando las cuentas de resultados de los bancos españoles. Su compra en el mercado secundario insufla aire fresco , pero su exigencia futura podría lastrar todavía más la cuenta de resultados de los bancos, al tener que ofrecer un mayor interés. Y es que nadie da euros a cuatro yuanes.

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Está claro que la reestructuración financiera no se entiende sin Bankia. La sociedad, fruto de siete cajas de ahorros, ha sido clave para vertebrar el sistema financiero español, y lo será aun más a la hora de cumplir con las condiciones de saneamiento dictadas por el Banco Central Europeo. No en vano, el grupo presidido por Rodrigo Rato es la máxima expresión de los hitos conseguidos por Bankia desde su fundación hasta su salida a bolsa.

La Caixa estudia la fusión con Bankia

Bankia demostró es es posible atraer a inversores institucionales y situar el negocio de las cajas españolas en el mapa de los mercados. Aun así, uno de los principales escollos de Bankia sigue siendo la excesiva exposición del ladrillo, una dependencia que ha dejado en la cuneta a dos de sus entidades, Bancaja y Banco de Valencia, y ha puesto en la picota la gestión de su anterior cúpula directiva.

Según Banesto, la suma de préstamos dudosos, créditos sin fundamento e inmuebles adjudicados en el balance de al entidad suma unos 15.000 millones de euros, lo que aduce un 7 por ciento de demora en bolsa, el más alto de las entidades española.

Y en medio de todo, las pruebas de solvencia (o ‘tests de estrés’). Según la Autoridad Bancaria Europea (ABE por sus siglas en inglés), la entidad deberá reforzar su capital con 1.329 millones de euros para alcanzar un ratio de solvencia del 9 por ciento, el nuevo cupo establecido por el regulador europeo, un opción sobre la se pronunció el grupo recientemente, aduciendo que ya había presentado un plan de recapitalización.

Por otra parte, el Gobierno pretende sanear el balance de las entidades bancarias para revivir el crédito e impulsar la economía, un ‘saneamiento’ que costará más de 50.000 millones al conjunto del sistema, y buena parte del mismo corresponderá al Bankia-BFA. ¿Cómo sanear un balance de tales dimensiones sin sucumbir? La primera opción es la creación de un ‘banco malo’, una opción muy efectiva que aumentaría la prima de riesgo de la deuda estatal. La otra: la fusión. Es aquí donde Bankia debe fliltrear con lo bueno y mejor de Caixabank, la nueva entidad de La Caixa, y es aquí donde probablemente se encuentra la piedra de Rosetta que puede hacer cambiar para siempre el sistema financiero español. Rodrigo Rato e Isidre Fainé tendrán la última palabra.

Foto: Jordiferrer, en Wikimedia Commons

Nicolas Sarkozy

Las mayores críticas a la tasa Tobin, como así se conoce el impuesto ideado por James Tobin, provenían de los sectores más liberales (incluso, neoliberales) del mundo de la política. Los que deberían haber aceptado ésta como una idea necesaria para la supervivencia del capitalismo decidieron seguir exprimiendo los beneficios que daban los mercados. A nadie se le ocurría en tiempos de bonanza poner frenos a la expansión económica. Hoy en día, la situación es muy diferente y los que antes criticaban la tasa Tobin por ser irrealizable, por presuponer la incapacidad de los gobiernos para acabar con la evasión fiscal, por obstaculizar el libre mercado, por poder generar una inflación catastrófica o por perjudicar a los países más pobres, hoy la ven como una necesidad.

Parece obvio que aquellos que han generado la crisis en la que hoy estamos sumidos pongan su grano de arena para salir de ella (aunque lo lógico sería pensar que más que su grano de arena, deberían ser exclusivamente ellos los que saquen las castañas del fuego). Por eso, la tasa Tobin está cada día más cerca de convertirse en realidad. No estará aquí James Tobin para ver el cambio mundial que puede suponer una idea suya.

El caso paradigmático del cambio de opinión que han tenido los políticos sobre este impuesto lo podemos observar en Nicolas Sarkozy. El presidente francés se ha convertido en uno de los mayores defensores de la tasa a pesar de haberla criticado duramente a finales del siglo XX. Otros políticos, como el conservador Mariano Rajoy, han hecho lo mismo. La cuestión era que la tasa debía de haberse aplicado antes de que la crisis financiera hubiera tenido lugar. Su principal objetivo era prevenir un herida en el capitalismo, no curarla. Aún así, si se aprueba a nivel global se podrían prevenir futuras quiebras económicas.

Foto: gpaumier

Los bancos españoles dependen excesivamente del BCE

En el pasado mes de diciembre, el 30% de los préstamos que realizó el Banco Central Europeo (BCE) fueron destinados a bancas españolas. Parece demasiado que un tercio de los fondos europeos vayan a parar al sistema bancario de un único país, más aún cuando este es considerado como una de las economías débiles de la zona euro, pero no una economía de rescate. La media de los préstamos se incrementó en más de un 20% en el último mes del 2011 y llegó hasta los 118.900 millones de euros, que distan bastante de los 98.000 millones del mes de noviembre. Según algunos expertos, la explicación de este salto puede deberse a la escasa liquidez que posee la economía española y que fue agravada por la desconfianza que poseen los mercados en cuanto a la solvencia del país.

La subasta de liquidez promocionada por el BCE fue muy bien recibida en España, que vieron una oportunidad para sanear de manera momentánea las cuentas. Sin embargo, el resto de bancos europeos se ha limitado a contener el endeudamiento con respecto al máximo organismo bancario de Europa. Y es que todo este dinero líquido que llega desde el BCE algún día habrá que devolverlo. En definitiva, que los préstamos pueden ser una buena solución a corto plazo (y parece que la banca española lo pedía a gritos), pero también hay que saber lo que estos créditos implican. España no se puede acostumbrar a que le salven siempre el pellejo y su excesiva dependencia del BCE puede llegar a resultar dañina, más aun cuando la idea de la Europa de las dos velocidades está más presente que nunca. El 2011 fue un mal año para todos y el 2012 se espera que sea peor. Si el curso pasado la banca española pidió más de 150.000 millones de euros prestados al BCE, ¿cuál será el límite del presente curso?

Foto: lamimesis

Sede central del Banco Español de Crédito (Banesto)

A pesar de poseer un grupo de ciclismo profesional repleto de éxitos, Banesto se convirtió en una de las evidencias de la corrupción que asola el sistema financiero español. No eran suficientes los logros de su ciclista estrella, Miguel Indurain, que por aquel entonces era considerado el mejor de todos los tiempos: Banesto era insaciable. Es una coincidencia curiosa que la mejor época del ciclismo español (los cinco tours de Francia consecutivos de Indurain, conseguidos entre 1991 y 1995, además de los dos giros de Italia ganados en 1992 y 1993) coincidiera con el caso Banesto (Mario Conde, que era el entonces presidente de Banesto, fue condenado a 20 años de prisión por apropiación indebida de bienes, concretamente de 600 millones de pesetas). Aunque poco tiene que ver lo que ocurrió en un lado y en otro del grupo Banesto, no deja de ser reveladora dicha sincronía. Sin duda, estamos ante dos muestras de cómo funcionaba la sociedad española y que aún hoy siguen vigentes.

Por una parte, los españoles nos sentimos admirados (y afortunados) ante proezas como las que consiguió el mítico ciclista navarro. Así, como en aquel entonces con los cinco tours, hoy en día, los éxitos deportivos (véase el Mundial de Fútbol de Sudáfrica) pueden paralizar el país. Por otra parte, la corrupción es uno de los mayores males de nuestra sociedad y uno de los baches recurrentes en los que suelen tropezar los principales grupos de poder de este país. Por eso, no hemos de confundir lo que está pasando en la Comunidad Valenciana hoy en día con lo de entonces, pero tampoco podemos olvidar los casos de corrupción siguen ocurriendo. En este sentido, no es de extrañar que la decadencia que vive hoy en día Banesto se remonte a temporadas pasadas. Sólo esto explica que sus beneficios se hayan desplomado en 2011 un 73% por la crisis del ladrillo.

Foto: mpeinadopa

Sede social del Banco Santander

Hasta ahora, la opción más popular ha sido el canjeo de participaciones preferentes, un producto híbrido entre la renta fija y la variable que los bancos utilizaban como gancho para captar clientes, pero cuya rentabilidad ha quedado seriamente en entredicho a raíz de las caídas draconianas de su cotización. Para resarcirse de sus pecados sin perder capital, las entidades con mayor renombre, como Santander o BBVA, se afanaron pronto a cambiar las participaciones preferentes, que no son admitidas por la EBA, por títulos cotizables. El Santander fue el banco que mayor partido ha sacado a esta táctica, llegando a colocar prácticamente la totalidad de dichos productos, un hecho que ha rebajado a la mitad el capital requerido por el mayor banco español.

El BBVA, que precisaba de 6.329 millones de euros, según la EBA, se reforzó con 2.430 millones con la conversión de dichas participaciones preferentes en bonos convertibles en acciones. ¿El resultado? El 8 por ciento del capital básico de máxima calidad, con lo que superaría con creces las pruebas del regulador bancario europeo. Sin embargo, aun habiendo hecho los deberes, las entidades financieras españolas distan mucho de poderse relajar. Cualquier posibilidad de recapitalización vía oferta pública parece darse totalmente por descartada después del duro revés sufrido por el banco italiano Unicredit, cuya cotización se ha desplomado en bolsa hasta niveles de hace más de dos decenios.

Conclusión: El mercado de capital está prácticamente cerrado para los bancos. Las entidades financieras intentan capear el temporal como pueden con la espada de Damocles de las próximas pruebas de estrés a su espalda. Ni las inyecciones de capital de Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, ni la descapitalización de los activos tóxicos en ‘bancos malos’ sirven para sofocar el fuego, con lo que ya no hablemos de prestar dinero…

Foto: Daganeen Wikimedia Commons

El sí de los accionistas supone la colocación de nada menos que 341,8 millones de acciones por parte del banco, que serán las que los inversores reciban a cambio. En total, los nuevos títulos representan un 3,84 por ciento del capital del banco tras la ampliación, y permitirán a la entidad la mejora de 34 puntos básicos de su core capital, una operación que le será de gran utilidad de cara las más que posibles nuevas pruebas de estrés que efectuará el Banco Central Europeo.

Sucursal del Banco Santander en Brasil

Las participaciones preferentes están por delante del accionista común en caso de quiebra, aunque por detrás de los acreedores. La idea tuvo bastante éxito durante años entre inversores minoristas, con el gancho de un elevado cupón, aunque ahora vive sus momentos más críticos. Las entidades grandes las están canjeando por el 100 por cien de su valor nominal, pero todavía está por ver con los bancos y cajas en el punto de mira, aquellas rescatadas por el Gobierno en proceso de venta, como es el caso de Banco de Valencia o Unnim. Según datos públicos facilitados por la plataforma AIAF, la entidad catalana tiene registrados 247 millones de euros en emisiones preferentes, cuyo pago de cupones está condicionado a que la entidad registre ‘beneficios suficientes’. Teniendo en cuenta que el grupo está pendiente de subasta, los suscriptores han visto como las remuneraciones prometidas nunca llegan.

En este sentido, la CNMV ha ordenado al sector que informe a los clientes sobre cuál es el ‘valor razonable’ de dichos productos, los cuales pueden llegar a cotizar en el mercado secundario con una pérdida de valor incluso superior al 50 por ciento del nominal. La práctica más habitual, la llevada a cabo por el Santander, es deshacerse del producto canjeándolo por acciones de la propia entidad. Y parece que dicho método está haciendo mella entre los accionistas, temerosos de que el valor invertido se esfume como la nieve de primavera. Tanto Caixabank como el BBVA ha colocado con éxito todos sus preferentes, y se espera que otras entidades sigan la misma senda incluso antes de que acabe el año.

Foto: João Paulo Chagasen Wikimedia Commons

Sede de la CAM

En primer lugar, reducir el gasto público en un 6,4 por ciento. Funcas calcula que en 2012 los ingresos públicos aumentarán un 0,8 por ciento, con lo que el gasto debería reducirse un 6,4 por ciento si se quiere cumplir con el 4 por ciento de déficit público comprometido para el próximo año. Los especialistas de Funcas valoran que la mayoría del gasto público se realizará en operaciones de capital (inversión de infraestructuras, por ejemplo), aunque advierte que tanto las administraciones territoriales como la Seguridad Social deben aunar esfuerzos para cumplir con el compromiso de déficit.

La siguiente medida reclamada por Funcas, y en cierto modo augurada por el gobierno en los últimos días, es el establecimiento de reformas estructurales, entre las cuales figuran el reajuste del mercado laboral mediante una nueva ley que sin duda abaratará sustancialmente el despido, amén de nuevos reajustes derivados de prestaciones como la jubilación o los servicios sanitarios, uno de los ámbitos en los que algunas comunidades autónomas, como Catalunya, ya han iniciado una ardua labor de reestructuración.

Otra de las medidas impulsadas tiene que ver con el saneamiento del sector público. Las partidas de sanidad y educación serán las que más se resentirán, y parece que no serán las únicas, a tenor de los mensajes subliminales lanzados por la Vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáez de Santamaría, durante sus primeras comparecencias públicas. Sin embargo, la Federación de Cajas de Ahorros reconoce que la medida que más urge es la que le atañe directamente, esto es, la reforma del sector financiero y el saneamiento bancario.  Y es que después de la reestructuración del sector iniciado hace ahora un año por el FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria), que capitaneó el reajuste, así como la nacionalización de entidades como la CAM o el Banco de Valencia.

Foto: Rodrigo en Wikimedia commons