El rescate de Fannie Mae y Freddie Mac marca el verdadero comienzo de la crisis

El otro día alguien me dijo que el banco central americano compró en 2009 el 80% de los valores emitidos por el Tesoro. Pero me parece una cantidad enorme e improbable. Así que fui a verificar el dato; el Tesoro de Estados Unidos ha emitido 1,493 billones de dólares para ser exactos en diferentes formas de bonos. De este total, 300 mil millones fueron comprados por la Reserva Federal.

Algunos dicen que 300 millones es demasiado. La idea de que la Fed compra letras de Hacienda es, sin duda tan contraria a los principios básicos de la contabilidad y la gestión monetaria prudente que parece un poco kafkiano. Sin embargo, con esta flexibilización “cuantitativa” (QE), ha sido necesario reducir las tasas de largo plazo. Bueno. Si no se repite, se admite. Pero, que hubiera pasado si nos enteramos de que países como Argentina o España estuvieran haciendo esta mascarada en sus impuestos. Algunos halcones empezarían a aullar como lobos en busca de carroña. El mundo al reves.

Por otra parte, el banco central compró 1250 mil millones de dólares en hipotecas y está a punto de completar la adquisición (en marzo) de 175 mil millones de dólares en bonos de Fannie Mae y Freddie Mac. Esto equivale a comprar valores del Tesoro, desde que anunció a finales de diciembre, mientras que todo el mundo estaba mirando a otra parte, que ambos organismos tenían una línea de crédito y ahora hay límite en el Tesoro.

La intención de la Fed es poco a poco dejar las compras y salir de la quiebra sin desinflarse. Pero el momento de su retiro es incierto. Varios gobernadores de la Fed temen que la demanda del mercado privado no es suficiente para superar la pérdida de las compras de la Reserva Federal. En este caso, los tipos a largo plazo en el mercado hipotecario aumentarían de nuevo y toda la política de apoyo al sector, que es esencial para la recuperación económica se vería amenazada.

No nos engañemos: el enorme esfuerzo para impulsar la economía de EE.UU. no está en la financiación de carreteras o puentes a algunas decenas de miles de millones de dólares. Está sobre todo en el apoyo total, oficiales y no definidos, de las operaciones de tesorería de Fannie y Freddie.

Por el momento, el papel adquirido por la Fed era de una calidad suficiente para que el contribuyente no sólo para recuperar esos costos, sino incluso para ganar dinero. La Fed ha concedido 46 mil millones de dólares percibidos en las operaciones del Tesoro de los mercados de crédito de emergencia de apoyo. Pero si el tipo de interés de las hipotecas sigue subiendo, lo que es el caso en Estados Unifos frente a España que está bajo mínimos, es probable que la Fed no pueda soportar los contratiempos. Por no hablar del Tesoro americano.

El problema es que posiblemente se estén intentando encontrar causas simples a enfermedades muy complejas, que la quiebra de Lehman Brothers ha disparado la crisis es una mentira como un castillo de grande. El rescate de Fannie y Freddie Mac, la semana anterior en mi opinión es el evento que marca el verdadero comienzo de la crisis.

El papel de estas dos instituciones en la hinchazón de la burbuja económica es vital y está muy mal entendida en Europa por el público en general. Nosotros preferimos decir que los republicanos son malos banqueros y que solo son capaces de ganar dinero montando casinos. Es mucho más fácil. Se les acusa hoy de todo. Es cierto que tuvieron la decencia y el sentido común de no pedir mayores bonificaciones pensando que tendrían más compasión por ellos…

De todos modos el aprovechamiento de Fannie y Freddie, dos vacas sagradas del Partido Demócrata, fue considerable. En el trabajo de la Comisión de Investigación sobre la crisis financiera, por ahora el papel perverso de Fannie y Freddie no habían sido expuestos. Se sigue ignorando lo que ha dado forma a la burbuja. Sí, es cierto, muchos banqueros no han hecho nada, entrar en la deuda y las obligaciones de reciclado podridas y sintéticas es lo único que se les ocurre. Pero nada de esto habría ocurrido sin la máquina de blanqueo de malos préstamos que Fannie y Freddie son.